後疫情時代，如何看台股資安產業鏈的9間公司 (上)

圖1

前幾週介紹了資安產業相關的發展，還有疫情對資安的影響，接著分享了一些國際資安大廠與觀察 00875 ETF，再來上一期是政府的資安產業推動計畫。

那這期主要針對一些台股中的資訊安全相關的公司做一下觀察，當然礙於篇幅的關係，主要針對安碁資訊與零壹做深度的觀察，其他大概大略知道一下概況。

語音網誌:https://sndn.link/willyfc5566/4gXiAc (4:39) 處。

 

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威利在方格子的發表處，可以追蹤 https://vocus.cc/willy03/home

圖2

後疫情時代，在家工作、遠距辦公成趨勢，推升企業對資安防護的需求。政府將資訊安全納入「六大核心戰略產業」，政府強調「資安就是國安」。

資安產業有點像是一種企業跟國家的保險，你看不到它，但戰略性無可取代，以政府著重的六大產業為例，其他五項產業也脫離不了對資安服務的需求。

台股中通常被各大雜誌或新聞所編列的資安公司，大致上可以區為幾種類型，真的像國外大廠純資安整合方案的軟體商目前只有看到一間。

第二種就是偏硬體方面的例如伺服器或是雲端平台系統，這類型的公司。第三種就是代領商公司，可以想像成資安軟體服務雜貨店，有點像電子零組件的大聯大跟文曄。

就我的觀察分析，通常像代理商或偏硬體方面的公司，資安也只是其中的一部分，沒有看到有全部都做資安的內容的公司，其實從邏輯上想也可以知道，台灣的公司對於資安的重視程度不是很夠，再加上有其他國外資安軟體大廠的競爭，自然這個資安的部分比重就不能太高，公司還是要有其他主力的發展產品才能在台灣這片土地生存下去。

圖3

目前觀察的九間公司，台股較具有代表性的資安概念股: 

(1)純軟體服務: 安碁資訊(6690)。

(2)資安大廠代理商: 零壹(3029)、敦陽科(2480)、聚碩(6112)、凌群(2453)、精誠資訊(6214)。

(3)偏硬體相關: 立端(6245)、是方(6561)、瑞祺電通(6416)。

當然台灣還有很多硬體廠商，如IC檢測身分認證、指紋辨識等本來就是台灣的強項，但部分就暫時先不關注，因為泛資安類型的討論的話，其實公司太多。

如果以軟體資安產業來說，可以分成上游與下游：

上游負責核心技術，以新創團隊為主，聚焦在弱點分析、人工智慧防禦、資安漏洞檢測，及加解密技術等研發工作。

下游則分成兩種：一是資安服務公司，提供資安技術與解決方案；另一是系統整合商，提供設備再延伸出資安服務。

資安的服務有點像訂閱雜誌或是電子報一樣，每期都會有新的內容，駭客也是推陳出新不斷有新的病毒與攻擊。

我有時候想一想，有沒有可能資安公司自以養一堆駭客?來創造商機呢?好像也是有可能，不過希望他們是用在安全性檢測上面。

資訊工業策進會的毛敬豪組長分析，隨著5G、物聯網的發展，短期會聚焦在建置案上，系統整合商因為既有的客戶需要轉型，所以不缺客戶，發展具優勢。

對資安廠而言，資安人才的培養與情資蒐集才是最重要的資產，也是提升毛利率的基礎。所以人才的培育才是關鍵，因為AI在厲害也需要人去規劃跟設計，而且需要隨不同公司客製化不同的資安系統。

圖4

這九間公司，我會建一個觀察名單，按照市值加權計算占比，可以自組一個資安ETF，可以隨著不同的時間觀察一下走勢與績效。

我一直覺得嘗試自己組個ETF是一件有趣的事情，可以觀察在未來的時間回頭觀察一下自己的選的標的是不是快樂成長。

圖5

這邊只針對安碁資訊與零壹做年報的觀察，其他的幾間公司做新聞的觀察與心得分享。

可以從安碁資訊了解一下比較單純做資安軟體類別的公司大概的營運狀況，如果未來台灣還有類似的公司，也可以預估一下營收來源。

從零壹可以了解一下，代理資安業務的營運方式。

1.安碁資訊

安碁資訊是目前台股中最純粹資安概念股，也是國內最大SOC（資安監控中心）業者，服務對象以政府部門為主，占比有6至7成，其次是金融業與製造業。

名詞解釋:

資訊安全監控中心（Security Operation Center, SOC）又稱為資安維運中心或資安營運中心，為集中式即時掌控組織資訊安全狀態的單位，你也可以當作戰情事的概念。

參考PCC這個網站從政府公開招標網搜集的資料，安碁資訊近年對政府標案，還有3億元，從圖表看起來還算穩定。所以我們可以有一個認知，這個公司目前最大的客戶是台灣政府。

安碁資訊主要三大業務，包含資安整合監控及防護服務、資安顧問服務、資安平台建置服務等。營收成長主要來自資安顧問服務及資安平台建置服務。

年報的資訊:

安碁資訊是89年成立，安碁資訊股份有限公司由宏碁公司100%投資創立，是國內第一家資訊安全服務公司。 

業務發展主軸是以的資安維運中心SOC 服務為主，接收的日誌量也從每月新增400 億筆擴增至600 億筆，海量的大數據成為研發大範圍、長週期的絕佳資料。

透過研發的專利以及機器學習，來發現潛在的資安風險，這些創新技術和智慧能量，成為安碁資訊營運策略的競爭優勢。

業務發展策略:

1. 深化SOC 服務優勢：精進優化通報、入口網站以及報告產出之品質，提升客戶滿意度。

(2)擴大服務優勢: 在既有的大數據基礎上，持續AI 的專利研發以及論文發表，並且跨越OT 領域，持續強化維運技術(OT)能量，投入更多的場域開發，擴大IT 與OT 串聯協作的資安防護網。

(3)對於既有的服務挑選可提升服務強度的項目，提高毛利貢獻。

(4)持續海外業務的開發，以東南亞國家為優先市場，安碁資訊藉由海外業務開發模式，有利於建立盟友的合作關係，進而成為資安區域聯防的好夥伴。

業務範圍:

圖6 引用自年報

圖7 引用自年報

提供資安事件監控服務、輔導顧問、資安健診、資安檢測、到鑑識服務等整套資安解決方案的資訊安全服務公司。

服務可分為事前預防、事中偵測及事後應變三階段。

事前預防時，提供資安管理制度顧問服務、弱點掃瞄與滲透測試等健檢服務。

事中偵測時，透過SOC 進行全天候24 小時的監控。

事後應變時，則以專業數位鑑識的技術保留證據，並還原攻擊全貌。

年報中提到我國資訊安全產業發展趨勢 (文字編修引用自年報):

我覺得這段不錯可以加強大家對台灣資安產業的認識。

台灣資安市場部分，市場規模雖然相較全球而言尚屬微小，但因基期較低、

資訊網路基礎建設相對成熟。

資安模組與硬體領域為我國產業集中度較高的領域，模組與硬體相關廠商之產值占我國整體資安產值 57%，相較於全球資安硬體比重僅11%。

我國資安產業硬體比重大於軟體，其中約50%產值來自於網路與閘道安全產品，如 Firewall (防火牆)與 入侵偵測系統 (Intrusion-Detection System, IDS)等。

另外40%硬體產值來自終端資料防護產品，主要產品包括信任安全模組、指紋辨識模組等。

在資安軟體領域之中，我國的廠商多集中於發展資料外洩防護(Data Loss Prevention, DLP)、內容保護、存取控制等產品，但目前占整體資安產值仍小。

資安服務產業鏈

圖8 引用自年報

優勢:

就目前國內而言，資安服務廠商包含系統整合商、資安顧問公司、資安服務專業公司及電信業者眾多經營型態業者，大部份只能提供部份資安服務。

隨資安威脅面向多元，資安防護整合需求日趨殷切，安碁資訊是目前可同時提供SOC 營運、資安資訊分享分析建置與監控服務(ISAC)、資安檢測、鑑識與顧問服務予客戶之高度整合資安服務專業公司，具多項國際級專業認證，尤其SOC 下設之數位鑑識實驗室係目前

國內唯一通過ISO 17025 實驗室認證者，所出具之鑑識報告可為國際所承認，

故具備相當之競爭優勢。

心得:

從年報看起來資安有建設系統跟監控還有整合，最後還有資安問題的鑑識顧問這些，往往國內個一些公司可能只包含部分的內容，但是安碁是一條龍服務，而且有國家認證的實驗室，出的報告國際可以採納，這個兩點應該是個護城河。

圖9

心得:

107年的研發費用佔營收10%，108年是13.75%，有所成長，代表公司也看重未來營運發展方向。

業務發展計畫

擴大資訊(IT)以外的應用加值，布局於維運科技(OT)跟5G 衍生的物聯網運用。

資訊安全對於工廠自動化之應用IT 設備及網路連結越來越重要，而5G 的建設將加速物聯網的產業鏈快速成形，為了讓生產以及聯網速度跟安全的保護同等發展，資安的防禦、偵測模式就必須迅速調整支援相關的運用。

維運的意思:

是對技術類運營維護人員的統稱。營運人員的職責是根據業務需要規劃資訊、網路、服務，通過網路監視、事件預警、業務排程、排障升級等手段，使服務處於長期穩定可用狀態。

心得:

擴大5G相關的防護與偵測服務。

圖10

主要產品以台灣為主。

市場未來之成長性:

隨著5G 時代來臨，雲端、物聯網(IoT)及人工智慧(AI)數位技術的發展應用，

將持續帶動國內外資安服務的需求。

發展有利因素:

(1)台灣企業資安市場穩定成長、金融業資安支出成長尤快

(2)政府資安監理規範趨嚴、推動公部門資安需求扮演積極角色

(3)資安威脅模式日益增加、整合性資安服務需求增加。

發展不利因素:

(1)國內資安市場規模有限，海外市場拓展不易。外市場則因應當地環境及法令規範而有較高之在地化與客製化門檻，拓展不易。目前公司在積極布局東南亞資安市場。

(2)系統整合商、電信業者等紛紛投入資安市場，造成競爭，就目前國內而言，資安服務廠商包含系統整合商、資安顧問公司、資安服務專業公司及電信業者眾多經營型態業者，大部分只能提供部分資安服務。

(3)人才培育是個問題，需要有人才能客製化資安服務。

觀察一下財報數據的部分:

以下引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/6690/pb-band

圖11

看起來營收還算穩定。只是在2000年股價有個很大的漲幅，營收卻沒有。

圖12

EPS也算穩定，各季大概都有1元左右。

圖13

ROE在2020年有個底部，目前似乎在好轉中，但ROE目前約3~4左右。

圖14

主要來往進貨的公司有零壹、敦新、鉅碩。

心得:

觀察起來，因為隨著5G、物聯網的應用下，安碁應該還會在成長，只是主要營收來源是政府，若未來有其他公司競爭時，營收就有可能衰退。

另外因為要客製化資安服務，需要延攬人才，所以要能夠持續得到標案，或開拓其他的的客戶來源，才有足夠的資金再招募更多人才。

當然還是覺得國內能有一間一條龍整合資安服務的公司是很不錯的，相信政府也是有心在培植資安能量。

觀察一下新聞:

2021/01/06

資安服務廠安碁資訊 (6690-TW) 今公布去年 12 月營收，受惠政府機關、金融證券產業需求，單月營收首度突破億元大關，達 1.26 億元、第 4 季營收達 2.59 億元，累計去年全年達 8.03 億元，單月、單季、去年全年均創歷史新高。

安碁資訊表示，第 4 季營運成長動能來自政府機關、金融證券產業，其中，政府近期持續推動資通安全專法，促使各機構單位持續編列定額的資安支出。

金融產業方面，安碁資訊協助金融業資安滲透測試、銀行 APP 資安控管，在金管會制訂金融產業定期資安檢測及演練規範下，安碁資訊均可望受惠。

今年看好全球加速數位轉型，海外市場則著重泰國、印尼等地，營運可望雙位數保持成長。

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