攝於合掌村
修正式價值投資: 「我用3圖表，抓出5年賺100%上漲股」讀書心得下
https://sndn.link/willyfc5566/avd23o (5:07)處。
這本書的下半章是4~6章，完整的將價值投資的步驟跟方式描繪出來
沒看過上集的朋友可以點選上集連結
把自己的一些心得整理如下
第四章 撰寫投資備忘錄
1.投資備忘錄製作
心得:
第四章撰寫投資備忘錄這個章節，作者針對公司的研究完整的筆記方式，針對公司的詳細研究方式與製作研究報告，藉由關心與追蹤公司的新聞或是營收或是未來擴張等因素，描繪出對於未來公司成長性或股價的走勢想像，也就是尋找心目中公司合理價值的橋段。
當然所描繪出的想像，伴隨這個不斷的關心與追蹤公司的經營狀況，有可能公司的表現不如心中的價值預期，當然也有可能符合預期，就於不斷的了解加深自己對於觀察公司的信心度，因此了解公司的實際價值後，即便是公司的股價短時間的跌幅也不至於影響到自己的持股信心，這個就是價值投資的真諦。
2.各層的資料收集
第一層 基礎知識的收集
新聞、網路文章與研究報告、法說會資訊、年報與財報、公開說明書、量化篩選、清單裡公司的月營收、朋友間的閒聊、依企業生命週期圖作分類。
第二層 將企業生命週期圖的4 類別股票，做二次篩選
將股票清單收集成一百檔股票，作生命週期的篩選，篩選為五十檔股票
營收出現動能的成長型公司、步入成長穩健期的公司、穩定的價值股、可能的轉機股。
第三層 撰寫投資要點的備忘錄
四訊息觀察表:
(1)擴廠相關資訊
(2)營收與獲利成長相關資訊
(3)轉機的消息
(4)冷門消息
心得:
投資備忘錄，有點像是讀研究所寫論文研究的前半段的研究背景，只差沒有自己發明的部分。類似將公司的背景資料與已知資訊作一個完整的紀錄，然後再針對這些資訊作篩選與分析，個人覺的重點在於這些資訊是否可以代表公司成長的動能證據。
舉例來說書中提到公司的擴廠資訊，擴廠很簡單直覺會想到市場的需求旺盛才會有擴廠的需求，畢竟對這些公司的老闆來說，擴廠也是一個賭注，但之後是否市場的需求還會持續?還是真的開始貢獻營收，讓營收大爆發，這些都是很有趣的脈絡可以觀察。
當然重點在於平常要對於這些關注的公司花心力去了解，轉機的題材或是冷門的消息透過平日的紀錄才會有機會發現投資價值。
但這樣子的研究方式勢必沒有辦法做很大量的公司研究追蹤，可能投資人只能挑選幾個例如自己真的很感興趣或與本身工作圈相關的公司進行研究，例如作者本身有在藥廠工作過，觀察藥廠旭富的一些主要藥品，自然是相較於一般人來的熟悉。
第四層 建立觀察及追蹤筆記(買進)
(1)產品組成
(2)營運營收狀況
(3)負債狀況
(4)企業對於未來規劃和執行成果
心得:
第四層的部分比較屬於開始執行投資計畫，決定建倉的部位。透過產品的組合算出預期的EPS成長，以及觀察營收與負債狀況來判斷公司的實際價值。例如，公司出現的高負債就要觀察是不是由舉債來擴廠增加產能，後續產能是否能帶來更好的營收狀況。
就像是在將公司當作一個人一樣，作人物的剖析描繪出公司的經營脈絡，並且看看公司是否對於年報過去幾年描繪出的目標到現今是否有達成，作為觀察買入的一個參考。
事實上很多投資人在投資前我想可能連年報都沒有閱讀過，最好是投資前一定要先好好閱讀過了解公司的背景與經營狀況，市場有利跟不利因素都要了解清楚，各法說會的內容如果可以取得資料也可以幫助了解公司的最新狀況。
第五層 後續追蹤筆記(加減碼&賣出)
(1)預期營收狀況
(2)預期毛利率的變化
心得:
第五層可以解釋為追蹤觀察，經過時間的驗證後，看看是否公司的營收跟毛利的變化服和預期。書中有一段話不錯「真正的成長股要能反映在EPS的增長，因此毛利率的變化不能有太大的落差」，有些公司可能透過合併讓營收增長，但是毛利率反而下降，這樣的投資標的就要多加觀察，可能需要作減碼或找尋出場的低會。
第五章 價值投資者該懂的投資決策
決策一：進場前的等待
決策二：決定持股的比重
決策三：面對突如其來的大跌
決策四：選擇當左側或右側交易人
心得:
第五章提到的四個決策，其中進場前的等待這個是最難的事情，因為當公司還在成長初期時，營收尚未跟上，只是因為心中預估好公司的實際價值因此作投入，很有可能耐不住性子的投資人就會賣出股票，等營收帶動股價後又懊悔太早下車，最好的方法就是控制好投資的部位大小以及分批進場。如作者提到即便看好的標的也頂多投資占投資部位25%左右，或20%也是不錯的方式。
因為投資的比重會影響投資心裡，當比重越大，自然會於公司的營收表現更容易患得患失，降低比重才能讓投資決策作的穩健。
其中這段提到關於突然的爆跌可以反觀2020年三月的台股大跌。面對大跌時很多投資人受不了帳面上的虧損，很容易就會將手上的股票賣出，想著等股價回升時再買回，這往往容易造成帳面上更大的虧損。
作者提到平時應該預留一部分的資金在大跌時可以作價碼，不過我認為更好的做法是做好資產配置，搭配負相關性的金融商品在投資組合中，當市場遇到大跌時反而能透過出售一部分與股市負相關的金融資產或得資金在再投入到股市中。
如果在台股中比較好的方式可以透過0050或00692搭配美債20年期如00696B等方式。若是買個股，若平時持有如中華電信這種股票，在大跌時跌幅很小，反而可以透過出售這種股票或得資金，用來加碼跌幅較深的成長股，如台積電或學怪老子買00646 SPY500 ETF。
投資其實應該是一種很靈活用的策略與思維，可以觀察持有的標的，並且回測當遇到大跌時的情況，看如何組合比例會有比較好的效果，這邊提到的效果是指能夠安穩度過大跌的情況。
關於左側跟右側交易人的部分，個人比較喜歡當左側交易人，但是通常要等待的時間會比較長一些，這就必須透過耐心與不斷的觀察公司的表現狀況來決定加碼的幅度與大小。
第六章 價值投資者應有的心理素質
追求合理的報酬率、追求合理的報酬率、誠實面對自己
心得:
價值投資者應有的素質，我覺得這個章節寫得很實在很貼切價值投資者會有的心態。在投資前很多投資者往往會對於投資報酬有很大的期待，更多的人是希望透過投資很快地翻身，但事實上再做投資前應該先評估合理的報酬範圍。
例如喜歡追求殖利率現金流的人，因為期望有更高的殖利率選擇殖利率較高的公司來投資，卻忽略了公司是否能夠穩定的配發股息與能維持成長的動能，所以一般若選擇成長型的公司，其殖利率就不會太高。
更重要的在於設定好投資理財的目標與意義，也同時認識與了解自己到底是適合做短線還是長線。合理的投資理財目的，若是以書中所提到的SPY500年化報酬率來參考，對比台股的0050 5年年化報酬率13.8% (參考新聞)也是相當不錯，如果要追求比大盤更大的報酬率意味著需要除了挑選眼光外也需要良好的運氣。
盡可能的留在市場裡
心得:
書中提到不管是遇到多大的空頭，至少要留30%的部位在股票市場中，作為基礎的持股。針對這點我的作法是如果是長期持有的標的，如果系統性下跌的情況，盡可能是不要做操作去變換，除非有想好換股操作的方式。
例如，換到跌更深但更有成長力的公司，當然這個必須要深思熟慮後做好計算與分批加碼的準備才做，但變化標的勢必會帶來轉換的成本，這也是需要考量的。若市場真的過熱，也認為報酬率達到自己的心理壓力得出售，則至少也要留一半的股數在場上，作為核心持股。
跟單的藝術:
心得:
常常會在各群組中，看到跟單的情況，個人覺得跟名牌這個東西，如果只是單純人家報牌上車跟下車是學不到什麼東西，如書中所說最好知道訊息後自己要做功課研究，內化成自己的思想。因為一檔股票的價值每個人認定的都不一樣，自己要去找尋認為合理心目中的價格再做進場，這樣即使賠錢也能學到經驗，賺錢你才會有成就感，而跟單你學不到什麼，賠錢還會怨別人。
總結:
我覺得這本書是一本對於價值投資來說很好的指導書，可以參考作者的研究方式進行個股或產業的研究，找尋合適的投資標的與衡量自己心中該個股的價值，因為了解公司處於週期中的哪個地方與產業脈絡，更能了解何時是適合的進場與出場點位。
投資基本上最難的不是把錢投入市場，最難的是有良好的心理素質，知道自己追求的理財目標為何，還有設定好合理的投資報酬率期許，再來藉由觀察與了解個股的背景與未來，將資金放入到公司中，並耐心的等候與公司股價一起成長，這樣才能做到價值投資的真諦。
當然如果真的覺得研究各股價值是很困難的投資人，也可以先做到研究市場，例如投資到台灣的一些指數ETF中，至少台灣的經濟還在持續成長中，並且理解投資中遇到大跌的時候並不是逃離市場，而是透過穩健的配置與市場一同前進，才能享有投資的果實。
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