如何觀察00692與00850

1. 00692與00850 基本資料

00692 富邦公司治理與00850元大臺灣ESG永續這兩檔ETF，時常被大家拿來討論，因為這兩檔也不是最近才上市，網路上已經有很多比較資料，做一個自己的觀察與整理分享。

引用小余大大名言00692推薦原因:

內扣費用低 持股分散 選股邏輯合理

 

圖攝於いなさやま

語音網誌  https://sndn.link/willyfc5566/nj7AAk (30:16)

00692與00850的績效表現與市值型加權ETF 0050 006208相近，但策略上有所不同。成本費用績效本篇也會討論，

但著重在策略上的研究，我想很多朋友其實不太瞭解這兩個ETF用來篩選標的策略方式。

如果喜歡這兩種策略的投資人才應該選擇這兩檔ETF。

基本資料:資料來源整理於公開說明書&月報

項目	富邦公司治理(00692)	元大臺灣ESG永續(00850)
追蹤指數	台灣證券交易所公司治理100指數	臺灣永續指數
特色	以公司治理概念為投資主題的 國內股票ETF，投資人透過投資公司治理ETF，支持落實 公司治理的企業，將帶動資本市場的正向循環。	臺灣永續指數由臺灣證券交易所與英國富時指數編制公司合作編制，成分股是由上市股票中評選出致力於ESG發展，以永續經營為目標、篩選條件的上市股票。 結合E(環境)、S(社會)、G(公司治理)與財務指標篩選的投資型指數。
上市時間	2017/5/4 約三年	2019/08/15 約一年
基金規模	64.39億元	72.57億元
風險等級	RR4	RR4
經理費	0.15%	0.30%
保管費	0.035%	0.035%
配息機制	半年配	年配

2.公司治理指數介紹

1997 年亞洲金融危機發生後，「強化公司治理機制」被認為是企業對抗危機的良方。

我國於 1998 年爆發一連串企業掏空舞弊案件，其後更因金融機構不良債權問題嚴重，金融風暴一觸即發，故主管機關金管會於 1998 年起即開始向國內公開發行公司宣導公司治理之重要性。

公司治理100指數主要是由台灣指數公司發行的指數。如何評比公司治理的表現，目前是由金管會與證券交易所於民國102成立公司治理中心作為評審機構。

其目的用來提升本國公司治理水準。負責整理及撰擬評鑑指標，另延聘專家學者組成「公司治理評鑑委員會」審議評鑑指標訂定與負責執行評鑑工作。

公司治理委員的目標:

公司治理評鑑整理如下

項次	評鑑目標	目的
1	形塑公司治理文化、導引企業穩定發展。	形塑公司治理之「文化」,使公司建立主動增進公司治理水平之動力與決 心。
2	獎勵優良公司、發揮標竿功能	藉由公司治理評鑑 之執行,能找出這些優良的公司進行表揚與獎勵,使之成為其他公司學習效法 的對象。
3	與國際接軌,提升國際形象	國際主要公司治理原則與評鑑指標，有效提升國際形象。
4	資訊公開、擴大參與,提升資本市場品質	資訊更透明公開,並使企業及投資人重視評鑑系統之運作與結果,達到資訊 公開、擴大參與,提升資本市場品質的目標。

公司治理的主要大項:

(1)維護股東權益與平等對待股東

(2)強化董事會結構與運作

(3)提升資訊透明度

(4)落實企業社會責任

審核方式嚴謹，基本作法是每年度各公司到公司治理評鑑網站上，依據各項問題進行自評，也就是問卷回答。

證券暨期貨市場發展基金會(證基會) 會則蒐集公司之受評資訊後進行分析評核後，將評核結果與公司自評。

內容交叉比對，就差異處請公司提出說明並確認後，將結果陳報公司治理評鑑委員會議決。

依據公司於受評年度所發布之公開資訊、主管機關與監理機關之裁罰紀錄及監理查核紀錄等為評鑑資訊來源。

其中問券的設計有一部分為公司內稽主管與簽證會計師自評，交叉比對各項資料。也就是說各有機會反覆被驗證各方說法，

讓公司各項指標可以被公開檢視。

各公司為了有更好的股價或吸引外資投資，因此會希望得到好的公司治理評鑑分數，為了有好分數，因此公司的各項經營方式會依據公司治理指標問券的定義去執行，進而改善公司的經營情況，進而達到良好的治理表現，進而降低經營風險，減少弊案情況。

評分方式說明:

(引用自公司治理評鑑第7屆_宣導說明會簡報資料):

圖1

問卷內容範例:

(引用自公司治理評鑑第7屆_宣導說明會簡報資料):

圖2

3.台灣永續指數

社會則責任指數的出現，是由於目前國際間各投資機構紛紛倡導各產業的永續經營能力，

因此各機構成立了評斷方式，例如道瓊永續性指數(DJSGI)，以道瓊工業指數之成份股（約 3000多家公司）為基礎，

挑選各產業在永續性上表現最好的前1/10的公司為此道瓊永續性指數的成份股。道瓊永續性指數是採用問卷方式調查公司各面向情況，並包含驗證程序，避免公司提供假資料。

投資者之所以會被企業的永續性績效所吸引，是因為企業應從經濟、環境與社會發展階段中所掌握的商機，

向投資人展現它們可以創造出長期價值。

在2001年中，歐洲的金融中心，倫敦證交所也與金融時報合作在原有的倫敦金融時報指數（FTSE） 中，創立了另一系列的永續性投資指數，名為FTSE4GOOD指數。

透過公開方式進行蒐集公司各種資訊，已經是一個完整涵蓋永續發展三大主軸，即積極推動環境永續性、社會及利害相關者準則以及人權準則的評等指數。

台灣指數公司與富時公司一起合編台灣永續指數，以FTSE4GOOD新興市場中台灣股市上市公司股票為股票池，透過ESG評鑑模型做評分。

ESG 評鑑資料FTSE Russell 全球資料分析團隊自世界各市場蒐集符合 ESG 評鑑系統所需的資訊，例如企業報告書、相關網站以及公開資訊蒐集資料

當資訊分析師完成公司初始評鑑後，會發送複本給被評鑑公司查看。讓被評鑑公司能夠查看 ESG 評鑑的結果，讓公司有機會可以做補充或澄清。

若公司需要澄清或補充資料，也需用公開方式揭露給評鑑團隊。

評鑑問卷項目:引用自台灣指數公司

圖3

4. ETF的篩選方式

整理如下表

富邦公司治理(00692)	元大臺灣ESG永續(00850)
1. 採樣母體:本公司上市的普通股。	1.FTSE4Good新興指數成分股中臺灣證券交易所上市的股票，評鑑分成環境、社會、公司治理三大支柱，加總得到ESG總評分。分為大中小型股，按評分排名，大型股前68%，中型股前86%，小型股前98%選入，作為股票池。
2. 流動性:刪除最近 1 年日平均交易金額最小 20%的股票。	2.股票池中，個股權重上限30%
3. 公司治理評鑑結果:選取公司治理評鑑結果前20%之公司。	近一年ROE排名，若ROE為負值則依據排名，刪除股票池中後段班10%。
4. 最近1年底的每股淨值不得低於面額。 最近1年稅後淨利及營收成長率進行排名加總後，由小至大排序選取前100檔成分股。若排名加總有相同者以每股淨值高者優先。	3.市值加權方式計算權重，成分股不固定個數，目前66檔(2020/09)。
5. 市值加權方式計算權重，無單各股權重上限，成分股固定數量100檔。

篩選方式的個人見解:

1. 從篩選方式來看，公司治理使用問卷與治理中心稽核資料交叉比對。台灣永續指數採富時公司ESG評鑑方式，

是評鑑中心採收集公開資料評分。對比起來公司治理的審核機制較為嚴謹。

2. 對比起來，基本上對於公司治理與社會責任的部分，台灣永續指數與公司治理指數都有考量到。比較明顯的差異應該在於環境的部分，

公司治理較缺少在於觀環境議題的關注。若認為環境議題是屬於公司經營上風險的考量，這樣的投資人可以考慮選擇00850。

(3)00692的排序上是依據淨利與營收成長，偏重成長動能，而00850則是看ROE，負數的刪除掉，排除可能不賺錢的公司。

(4)00692有定義成分股100檔，00850沒有定義個數，也許在指標篩選下，可投資分散的檔數較少。

(5)00850 有定義每檔個股上限30%，而00692沒有定義權重上限，當台積電多頭時，00692因為台積電占比較重，可能績效較好，00850則剛好相反。

(6) 00850的台灣永續指數雖然也有選入中小型股的機制，但目前成分股中，00692中小型股數較多。

中小型個股在組合上也有增加組合配置多元性的好處在。

5.累計報酬與成本比較

累計報酬率	最近三個月	最近六個月	近一年	近三年	今年以來	成立以來績效
00692 (2017/05/04成立)	20.89%	15.96%	25.92%	29.32%	11.32%	51.87%
00850 (2019/08/15成立)	20.53%	15.21%	N/A	N/A	10.38%	29.15%

從報酬率上來看00692與00850相近，00692稍微好一點。

基金費用	104	105	106	107	108
00692	N/A	N/A	0.45%	0.30%	0.35%
00850	N/A	N/A	N/A	N/A	0.29%

00850 的108年費用計算期間：108/8/15(基金成立日)-108/12/31

因此看起來是0.29%，但由於成立還算短，應該可以再觀察看看。

6.成交量比對

可以查詢:CMoney

圖4

成交量上來看00850比起00692的人氣來的高一些，各時間區段成交量都較高。

7.前十大成分股

00850				00692
股票代碼	股票名稱	權重		股票代碼	股票名稱	權重
2330	台積電	36.94%		2330	台積電	42.92%
2317	鴻海	5.21%		2454	聯發科	3.49%
2454	聯發科	4.83%		2412	中華電	3.22%
2412	中華電	2.35%		6505	台塑化	2.94%
2308	台達電	2.33%		2882	國泰金	2.00%
1303	南亞	1.95%		1301	台塑	1.89%
2891	中信金	1.94%		2308	台達電	1.89%
2882	國泰金	1.87%		1303	南亞	1.84%
2884	玉山金	1.84%		2881	富邦金	1.67%
1216	統一	1.80%		1326	台化	1.52%

重疊性還算高，黃底區是相同標的。

00692與00850相同的標的一共有50檔:

1	台積電	11	統一	21	台泥	31	聯詠	41	台灣高鐵
2	聯發科	12	中信金	22	研華	32	台新金	42	仁寶
3	中華電	13	台灣大	23	華南金	33	亞泥	43	英業達
4	台塑化	14	玉山金	24	元大金	34	遠東新	44	寶成
5	國泰金	15	中鋼	25	遠傳	35	開發金	45	臺企銀
6	台達電	16	統一超	26	彰銀	36	永豐金	46	裕日車
7	南亞	17	第一金	27	華碩	37	新光金	47	東元
8	富邦金	18	聯電	28	中租-KY	38	儒鴻	48	長榮航
9	台化	19	合庫金	29	和碩	39	中壽	49	遠東銀
10	兆豐金	20	日月光投控	30	南亞科	40	緯創	50	群益證

其中有10檔綠底區是0050中沒有的標的，其他都在0050中。

00850中，與0050重疊的標的一共44檔，44/66=66% 0050的概念:

1	台積電	11	兆豐金	21	合庫金	31	開發金	41	台灣高鐵
2	鴻海	12	富邦金	22	華碩	32	彰銀	42	正新
3	聯發科	13	中鋼	23	華南金	33	永豐金	43	中壽
4	中華電	14	聯電	24	台灣大	34	台塑化	44	南亞科
5	台達電	15	台化	25	中租-KY	35	遠東新
6	南亞	16	台泥	26	統一超	36	新光金
7	中信金	17	第一金	27	可成	37	光寶科
8	國泰金	18	元大金	28	台新金	38	遠傳
9	玉山金	19	日月光投控	29	和碩	39	亞泥
10	統一	20	廣達	30	研華	40	豐泰

00692中與0050，重疊的標的一共40檔，40/100=40% 0050的概念:

1	台積電	11	兆豐金	21	合庫金	31	和碩
2	聯發科	12	統一	22	日月光投控	32	南亞科
3	中華電	13	中信金	23	台泥	33	台新金
4	台塑化	14	台灣大	24	研華	34	亞泥
5	國泰金	15	玉山金	25	華南金	35	遠東新
6	台塑	16	和泰車	26	元大金	36	開發金
7	台達電	17	中鋼	27	遠傳	37	永豐金
8	南亞	18	統一超	28	彰銀	38	新光金
9	富邦金	19	第一金	29	華碩	39	中壽
10	台化	20	聯電	30	中租-KY	40	台灣高鐵

列出重疊的標的，喜歡主動選股的朋友可以從中找尋優質公司。

8.績效比較(含息)

圖引用自Money DJ

(1)近一年走勢比較與0056、0050相比

圖5

若以00850上市時間2019/08/15以來觀察，剛好2020年很帶賽，有疫情的關係

到觀察點2020/9/1號比較起來，照累積報酬大到小，0050>00692>00850>0056。

(2)空頭與多頭檢視

圖引用自Money DJ

圖6

空頭:

從2020/1/2號與3/19比對績效

0050與00850還有00692績效差不多，只有0056跌得較少。

多頭:

從2020/3/19號與9/11比對績效

0050與00692績效差不多，，0056是少了不少。

只有0056空頭跌得較少2%，多頭少0050 與00692差不多 10幾%。

可能原因在於台積電的占比有卡上限30%

020/09/03市價:引用自google

圖7

9.結論

(1)市值風險與流通性問題

00692與00850的市值規模一個60億，一個70億，與0050的1185億元來比，低了很多。有朋友說，

若ETF初級市場大量贖回標的情況發生時，可能會有流通性問題，不過我想這個應該是很極端的情況，

但不可否認這是投資的風險考量之一，基金公開說明書中也有提醒。真的很怕流通性風險的問題朋友應該做好資產配置或乾脆選擇0050。

(2)可能會選擇00850的人:

[1]00692與00850的篩選邏輯基本上是重疊性質高，差異只在於針對企業對於環境上的保護或產品對環境的影響考量。

若特別認為環境這個因素會是企業發展的風險的投資人，可能會選擇00850。

[2]認為00850是小0050的概念，因為00850上是單價較低，績效與0050的差異也沒有到很大，重疊的標的多，

算是66% 0050。可能會吸引原因想買0050的小資投資人轉買00850。當然買0050零股也不是不行，有些人不喜歡買零股。

[3]篩選方式除ESG外，透過ROE排除可能不賺錢的公司，當然單看ROE其實資訊不是很足夠，而且只有看近一年，

但我想這個方式只是初步排除獲利能力不良嫌疑較大的公司。ROE選股問題可以參考財報狗網站說明。

[4]希望個股的占比不要太重的投資人可能會選擇00850，因為有設定上限30%。可以避免0050常被提到的台積電占比太重問題。

(3) 可能會選擇00692的人:

[1]單就管理費與經理費來看00692是0.185%。00850是0.335%，喜歡費用率較低的投資人，可能會選擇00692。

[2]針對公司治理這塊比較看重的投資人，若以個人觀點舉例，公司治理的篩選方式包含交叉比對公司資訊，會計斯與公司內稽核主管都須填寫問卷。

比起富時的ESG公開資料蒐集作評分來說，較為嚴謹。

[3]除公司治理篩選外，透過近一年每股淨值不低於面額，可以排除掉一些雞蛋水餃股。近一年稅後淨利與營收的成長兩個條件來判斷公司成長力，

若喜歡這種方式做篩選的投資人可能會選擇00692。

[4]喜歡持股較為分散的投資人，檔數100檔。00850沒有定義成分股數量，也有可能某一年篩選集中在少數個股。

[5]殖利率考量的投資人可以觀察，2019年的00692殖利率3.66%，比起0050的3.61% 好一切。

不過真的喜歡殖利率的投資人應該會選擇0056之類的高股息ETF。

[6]績效比較起來與大盤相近。

(4) 個人見解

00692與00850都是屬於策略型ETF，也就是在台股市場中透過這些策略去篩選出可能降低某些風險的各標的打成一包。

各種策略都各有好處，不過就個人觀點來說，比較重視是公司治理這塊，環境保護在個人投資策略中，可能不是最主要的考量。

這兩檔都屬於與大盤接近的指數ETF，若成本費用合理都算是不錯的持有標的。

單純喜歡是市型加權的朋友可能就不會考慮，或也可以換一個角度，可以認為是加嚴版的市值型加權ETF，因為最後權重還是有考慮到市值佔比。

個人經驗分享，不代表投資買賣建議。

引用:

1.公司治理評鑑簡介

2.公司治理評鑑第7屆_宣導說明會簡報資料

3.證券交易所期刊663期:企業社會責任型指數發展情況

4.證券交易所:社會責任投資指數

5.FTSE4Good Index Series, 2003

6.台灣指數公司ESG問答集

7.00692問與答

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