00878國泰永續高股息ETF的觀察

基本上從這檔ETF的名字上就可以得知是屬於Smart beta策略型指數型基金，其中主打的內容就是ESG與高股息的部分。


ESG，即環境、社會和公司治理，（Environment、Social Responsibility、Corporate Governance）。ESG 應該是近年來國內外比較流行的價值投資策略，ESG選股必須著眼長線。基本上ESG的選股策略主要不是用來獲得高報酬，而是利用ESG的篩選，選出比較具有抗拒風險的公司。






國泰投信應該是看中台灣人喜歡高股息的特性。乾脆把這兩個策略合併一下。


MSCI 在他的官網上有將ESG舉了一個範例，這邊有影片可以觀賞:

https://www.msci.com/esg-ratings


其中他舉的故事是例如礦業公司，若用ESG的標準來看，1.礦業公司在開採過程需要耗費很多水資源，還有可能有含有礦物汙染後的水排放，因此是CCC級，最差。2.安全上的失誤，如坍塌3.經營上的腐敗。


從這個例子舉例可以看出，ESG若分數較高，會剛好與此案例相反，有較好的環境照顧與社會責任還有良好的經營治理。


大家也可以在MSCI ESG Rating 網站上查詢有興趣的公司，看看ESG分數。舉例查詢台塑: 引用查詢參考https://www.msci.com/esg-ratings/



圖1

中華電信



圖2

1.費用的部分:

我把自己有關注或有相關的幾個ETF標的整理一下，列出總費用率的部分，給大家作為參考。

分為幾個策略，由表上到下，ESG策略、公司治理、市值加權型、ESG+高股息、高股息或高股息低波動。

點圖可放大

資料來源: 公開資訊自行整理



圖3




對台灣指數公司發行的指數觀察，可以參考此篇https://ppt.cc/fLHKHx


2.策略(引用自公開說明書)



圖4

(1)基本上MSCI評鑑的ESG資格算嚴謹，應該是可以作為參考依據，要被評鑑於BB以上的等級才有資格入選，用白話說最高分七分，要有五分以上(含五分)才有入選資格。


(2) MSCI ESG的爭議分數，這個網路上資料比較少，不過大致上參考其他公司的ESG爭議分數如晨星解釋，「爭議程度」(Controversy Level) 分數獨立於E、S、G三大面向之外，但重要性不可小覷。此分數將認為對公司利害關係人或投資人構成顯著風險，若程度較高，顯示其在處理重大爭議事件上，仍有相當改善空間。


(3) 市值七億美金以上，台幣210億以上，基本上都屬於中大型公司，股價的穩定性較高一點。


台股市值排行:

https://ppt.cc/fhLJhx


(4)最重要的一點，殖利率的篩選公式，股利分數=0.25*近1年的殖利率+0.75近3年平均殖利率。然後進行排序，從符合MSCI ESG標準的公司中，依據股利分數選出30檔股票。

圖5

(5)關於換股周轉率: 會以後段班，倒數5名來做汰換，不足就從股利排名名單補上，補滿30個選手。這樣換股率保持在5/30，半年調整一次。換股率相較0056會比較低。



3.特色

(1) 上市排告價很低，15元，比起市面上的ETF起標價較低，應該可以吸引不少小資族夠買。

(2) 季配息，吸引對於喜歡每季有現金流的投資人，照官網透漏暗示的指數回測殖利率約5~6 %，實際上因為還沒有上市，這部分只能打問號，但至少特色有季配息。

(3) 費用率若市值高過50億，費用只有0.235%，這點應該打贏一票ETF。若50億以下0.335%，比起00692跟0050、0056都來的低。

(4) MSCI ESG的特色可能可以降低投資上的風險，至少有被評選的公司，在公司經營上或財報上會比較穩定正常一點。



4.個人的觀點與看法

(1) 關於ESG的看法，由於選股標準的關係，有可能會選到類型很相近的公司，例如文中有提到類似像台塑、台化這種與環境相處有牴觸的公司，可能就會被排除，至於這些公司不會賺錢嗎?其實也未必。個人認為ESG裡面我會比較看重G的部分，也就是公司的治理的部分，至少公司的財務體質不要有貪腐的狀況或治理上的道德瑕疵，對於投資上的信心會比較有幫助。


因此目前也有投資00692富邦台灣公司治理的部分，大致績效上會稍微比市值型加權ETF來的好一點點，但也算貼近。



只能說被評選在ESG內的公司，大致上都是屬於體質較完善，且產業類型或經營理念可能比較注意環境與社會責任上比較有幫助，比較容易抵抗各種外來的風險，例如注重環保的公司，就不太會容易會被告排放廢水，如前幾年的高雄日月光，排放廢水案件。傷害環境或傷害居住居民健康，也有機率造成後續比較大的賠償案。


(2) 00878與00730富邦道瓊台灣優質高息還有0056的比較。都是主打高配息

關於殖利率分數計算的方式，個人覺得與00730富邦道瓊台灣優質高息有些相近，下面是00730的選股策略，截錄於公開說明書:



圖6


00730富邦道瓊臺灣優質高息與0056臺灣高股息基金的觀察比較 (00730 VS 0056的文章內容可以參考https://ppt.cc/fhHTXx


00730的殖利率2019年大約4%左右。其殖利率的篩選方式是採用近一年的股息殖利率大小排序，在ㄧ年之中，頂多依據成分股的市值做調整比例。但是累計的報酬率卻不是很好，原因就出在於偏重於特定產業上。主要40%左右是持有台塑4寶，可能剛好落於景氣循環的下坡階段。



引用自: https://ppt.cc/fgq3nx



圖7

00878是半年會汰換一次標的，因此周轉率的頻率比00730一年一次來的高，但因為有限制後段班5名才要汰換，因此比起0056，周轉率會來的低些。


0056是在上市前150名預測未來一年的現金股息殖利率，因此00878是按照股利分數=0.25*近1年的殖利率+0.75近3年平均殖利率，然後進行排序。

本身選股策略就不具有預測的效果，也就是關於殖利率的策略比較屬於被動策略，公式定好就按照公式計算。。


00878目前新聞稿公開的組合產業分布，資訊科技59.5%將是第一大產業，其次金融股21.3%，第三通訊服務9.3%。與0056很接近，已電子股居多的話，但又卡關在後段班5名可以做汰換。


因此個人比較懷疑是否未來可以有5%~6%的殖利率水準。因為人為的操控因素較小。比對起0056依據元大投信經理人預測的方式，可能比較有機會讓殖利率維持在5%以上，當然這也考驗選股功力。



選股範圍參考:

圖8


(3)00878的適合的投資受眾

 a.小資族手頭現金較少但希望做投資，1萬5的門檻較低。

 b.相信ESG評鑑標準，認為可以降低投資風險者

 c.長期投資者，”被動Smart beta策略投資”

 d.退休族，預期每季有要有穩定現金流 


從上面可以得知，產品的設計不再於追蹤大盤績效，因此要想有與大盤績效相同的投資人，還有其他的選擇可以選。


(4) 00878產品的特色在於透過ESG降低風險，比對0056是沒有此篩選標準，純粹是以殖利率為設計考量，因此在投資風險上可能相較之下會來的低，但是殖利率也由於受制於ESG篩選了特定族群，有些高殖利率的公司因此沒能獲選，且是參考過去歷史殖利率做汰換標的，換股的幅度也不大，所以保持高殖利率如5%~6%以上的能力可能較低。



附註:

1.00878目前網路上的介紹，股添樂老師的介紹不錯，還有預估可能的成份股，有興趣的可以去他頻道看看。


2. 本文內提及之標的純屬個人研究分享，僅供參考，無推薦買賣之意。


3. 新聞:首檔季配息台股ETF！國泰ESG+高股息ETF PK 0056

https://ppt.cc/fXprqx


 


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