只看市值的人，為什麼容易撐不住? 你不是沒賺錢是撐不到那個「最後市值」出現

 

前言

威利研究室：用研究改變的財商視野今天我們單元是威利研究室只看市值的人為什麼容易撐不住。你不是沒賺錢，而是撐不到那個最後市值出現。看似通透的投資邏輯，但是卻太殘忍。我們來討論這個題目。

大綱

1.節目開場與主題介紹
2.只看市值為何更容易撐不住
3.時間與波動如何磨掉耐心
4.成本的真實角色與安全邊際
5.集中配置的心理壓力
6.現金緩衝與選擇權思維
7.社群論調的盲點與反思
8.自我檢測：市值思維或結構思考
9.故事案例：阿哲、阿凱、阿仁、阿宏
10.結語：投資不是比誰帥，是比誰活得久

關鍵字

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只看市值的盲點：結果沒錯，代價常被忽略

其實我們在講這個投資，看這個整體的總市值是沒有錯，但是問題是你只看總市值，為什麼會容易撐不住。你容易會想要賣股票，對不對。從帳面數字到結構思維，我們來看一下這個投資必修課。

我們不能否認說，你投資看總報酬率，看整體市值的成長是一個重要。所以我們不能否認，投資到最後你大概就要回到這件事情上，這沒有什麼好說的。但是重點是在於說，你只看市值這件事情，很多人把它當做唯一的標準，只要看到最後帳面數字好看，中間承受過什麼、犧牲什麼都不需要再被討論。

你如果只是這樣單線思考，其實不能說錯，而是說你可能不夠經歷更多的這種市場的波折。我們講投資是這樣，你知道說市場長期向上，你從這個谷底一直到往上的這個過程當中，它是波波折折的。

多頭裡看起來很帥，震盪裡很容易崩

所以這種情況在多頭市場裡面，大家會覺得說還好，我幹嘛去管中間的過程，我只要在這個過程當中重點是最後就好。有很多人追求的是最後的結果，可是問題是他沒有在意到中間，那比較是中間的過程當中，很多人就撐不下去，就離開市場，最後退群，不要來參加這個威利的群組，不要參加我群組，投資群不要參加，通通退光。

那因為什麼，他看到這個帳面數字，他就很難過，因為他在殺在阿呆谷。像尤其像我們這個錄製時間是2026年的1月左右，你會發現川普又在整天搞那個TACO，一下市場漲一下跌，你中間一下下車，可能隔天就把它漲回來，你心情就會很差，因為你已經賣掉了。所以中間的過程當然也是一個重要的事情。

阿哲的故事：只看市值卻被時間磨掉耐心

我們來講幾個小故事。阿哲是一個工程師，工作穩定生活規律，投資方式也很規律，很乾脆就固定投入市值型的資產。他常說的一句話是「我不看成本，反正長期一定會漲」。

 

在市場漲上漲路上，其實這當然就是大家認為的一個標準答案，帳面市值漂亮，但是整體看起來好像他也是很有自信，覺得這樣做是對的。但是當時間超出預期的時候，他就發現有一些焦慮存在。那完全就只存市值的市值型資產完全不看成本，當市場進入不上不下的盤震期，雖然說市值沒有掉，但是他會懷疑自己說為什麼拖這麼久，是不是判斷錯誤，為什麼沒有繼續漲下去。

不是虧損讓他焦慮，而是時間超出他的預期。

另一位投資者：靠結構活下來，不靠意志硬撐

另一位投資者的緩衝策略
那另外一個朋友，他資產規模接近，但是進場方式是比較分散，也有保留一些現金的緩衝。面對到盤整，他雖然覺得說這市場有點吵，可是問題是他有現金緩衝，即使是覺得煩，但是生活節奏不變。這不是聰明跟笨的差別，是風險承受的結構不一樣。

這兩者的結構，你有沒有做一下資產配置，有沒有預留一些現金buffer，那你是不是全倉all in投入的。有很多人會講說我就是all in，all in 0050，對不對，什麼都要給他all in下去，反正市場長期向上，中間過程不重要，中間這波波折折不重要，反正我就是可以hold到最後。
你有這個自信沒有錯，但是通常你在市場在熊市階段跟這種牛市階段，那種體驗感受是不一樣的。

成本的真實角色：安全邊際而非懊悔

成本其實我們去看這種買入成本這些東西，不是為了懊悔，而是要確定安全距離，也有人稱作什麼安全邊際。比如說你今天是低成本，你只是承受波動，跟你持有的點位是你買入的點位是一個高成本的狀態，你是承受在恐懼。為什麼？當市場在下跌的時候，你的恐懼感就會加重。

所以有些人會講說不是你買進成本不重要，right now當下是最重要，反正你也不能改變你要買進價格。可是實際上成本就決定了這個部位對你來說是輕鬆還是勉強。這不是修養問題，是結構問題。

實際上人在對於說你的買進成本，你就會計較。當然有些人很自豪說我完全不會，我只看right now，right now是多少錢，我就認為我現在是落在多少錢的點位。他不看買進的價格，他有這個自信，我覺得這也是有些人是會有這樣子的情況，不能說有問題，我只是說每個人的看法跟投資的哲學是不一樣的。

而如果說你會在意，你要問你自己，你會不會在意投入的成本，假設你會care，其實比較好的做法是那種定期定額，你就用DCA的方式把你的成本逐漸隨著時間把它攤平下來。你可能在持有一個長期的時間區間，你還有機會撐到一個微笑曲線。

為了睡好覺而賣：不是錯，是結構扛不住

如果說賣出只是為了一個睡好覺，這個策略就是有點像輸掉了，因為你信心滿滿將資金高度集中在單一標的，只是只要最後市值對中間怎麼晃都沒關係。但是市場回檔的時候，你看到上面有獲利，因為你的部位太集中，你集中在某一個標的上，例如說全部all in 0056，這種價格每震一下心理壓力就倍增。
你就會懷疑自己說現在賣是不是代表說我不夠堅定。這種不夠堅定的問題是在於說你有沒有受到壓力推著你走。賣股票不是錯，但是因為睡不好而賣，就代表說這個結構無法支撐你的信心。

漲太多也會帶來壓力

大家可能看了這個圖，你會覺得笑死人，我都賺錢了怎麼會無法撐下去。我跟你講有些人帳面賺很多，就是整天發文那邊問說我現在帳面賺多少，我是不是該賣一波，我現在賺多少，我現在是不是要給他轉去債券，或者是我要是不是改去買一些低波動標的。有些人就開始在問這些，因為漲太多也是一種心理壓力。

尤其是有些人他是全倉all in 0056的賺很多錢，你就想大家都知道過去這一兩年時間，或者是過去的你也可以講五六年六七年時間，你要是全倉買all in這個0056這件事情的話，你估計是賺翻，你中間都沒下車你就應該是可以賺翻。
好包很像威利這個定期定額，我這個定期定額正二這個實驗，我有放在Thread，那上面都有記錄，這定期定額也沒幹嘛啥事，就每個月這樣定扣，這最後的結果也是70幾%到現在1月來看這個漲幅已經累積到70幾%了，就是這樣放著。問題是說你這樣子持有的過程當中，你會不會受不了而下車，你會不會懷疑自己說現在是不是已經高點，我是不是該賣了，尤其這種高集中的情況的時候。

那也有人真的是靠著高集中0056而翻身，就某些的自媒體人就會講我就是因為做正二賺了很多錢。我們節目社群的有些朋友也是靠這個賺了幾千一兩千，我不知道有沒有上到兩千以上，反正也是賺了一千多萬的樣子。那這也是有這樣子的，因為他心理承受的幅度是很大，他可以抗這種下跌的這種情形是很強的。

那你如果是無法的人，那你做這件事當然就會是一個大問題。所以不是說每個人都可以這樣子做，而是你心理素質可以承受到哪裡，就像這個磚有沒有，你可以理解成他是類似一個玻璃或是一個磁磚，你的強度到哪裡，你才有辦法接受到這麼強的這種工具，你可以承受得住。

當然高度集中在這種高波標的是沒有問題的，就代表說你個人素質超強。可是也因為這樣子你願意承擔更高的風險更高的波動，而換取到未來有機會更好的報酬。所以有些人會羨慕說別人你怎麼賺這麼多，買0056這麼厲害，那你看人人都知道說買正二的台股這麼強大，那為什麼不是每個人都全倉all in，就是因為心理無法承受，對不對。

我也之前有問我們社群朋友說，那你幹嘛不買0056，他說他會受不了這種槓桿型的ETF，他買下去可能就整天求神拜佛，受不了怎麼去買怎麼hold住，放在口袋就想要賣掉怎麼會想要持有。那於是你當然是賺不到這條錢，就代表這條錢跟你無緣。

轉折出現：不上不下的修正期

所以我們來講到轉折出現，後來市場進入一個不上不下的修正期，沒有大跌，但是價格就是不動。所以阿哲其實他的市值沒有出現什麼問題，但是他跟另外一個資產規模相近的投資人來講數字幾乎是一樣的，所以他就開始思考了小劇場開始，反覆的確認行情，甚至懷疑自己是不是哪裡判斷錯誤。所以焦慮的不是虧損，而是這個時間的schedule不照他原本想像數字前進。

是市場這件事，市場的成長幅度這件事不是我們用想像他就一定會照你想的劇本走。就好像我們講台股是因為隨著AI這個關係，台積電跟AI相關類股成長很高，尤其像台積電的漲幅是相當驚人。那如果說你在這段時間你本來預期是台股dead money，你沒有參與台股市場，你就沒有機會參與到突然上漲的這一段行情。

好這事實像以2026年的1月底來看，我們來看台股的漲幅相較美國S&P500，美國S&P500才漲了那個1%、2%，可是台股已經8%。如果說你這個期間你是沒有參與的，你是完全得不到這樣子的一個報酬結果。

所以我們要講說不要把自己逼到沒有選擇的地方，能夠走到最後的人其實不是說一句話講得通透，而是他有留餘裕。所以投資也要所謂留一個麻卷，就是麻卷，我們講說留一個安全邊際。所以我們在審視的是整個投資部位的結構，不是說只是為了帳面更漂亮，而是你要想到說在最壞的日子裡你還有個選擇權，你有沒有什麼轉換的餘地。

阿凱的故事：現金作為選擇權

第二個對照是另外一個投資者阿凱，他資產規模跟阿哲相近，但是他配置是比較分散，也有留一些現金做緩衝。所以市場修正的時候他比較不會那麼害怕，但是生活節奏也沒有因為這樣而受到太大的改變。現金的部位不是閒置資金，而是你的選擇權。

那等於是用這個現金流的部份讓說當市場出現一些波折的時候，他不需要一定說要賣股票過生活，甚至他可以用這現金的部份再分批加碼下去。所以他對於這樣子的投資方式來說他就留有餘裕了。

那有些朋友會講說不是阿我也可以買債券阿，對不對，我有類現金短債類的部份可以其實那也是可以用。那也有些人說不是阿我幹嘛留什麼現金，我要用錢我再質押也可以，這也是一個方式，你把維持率當作你的銀庫，對不對，就是銀庫就是我需要用的時候我再從裡面領錢，也可以，這也是一個方式。那你就可以留不要這麼多現金，但是你要確定說當你要用錢的時候你是可以借得到的，那就ok，那也是一個方式。

問題不是聰不聰明，也沒有說誰比較笨，就是你承受風險結構不一樣。

社群常見論調的反思

社群常見論調的反思
所以我常常看到一些社群媒體的人他們會強調說我的成本不重要，我看報酬，買什麼高股息，你買報酬率高的，我就問你幹嘛不all in TQQQ，對不對，你為什麼不all in，你跟過去幾個年度你買到現在可能漲幅已經很大了，對吧。

我們過去有就跟大家討論TQQQ實驗，我記得去年的時候最高還出現到報酬率到150%，問題是他後來回跌到現在可能到2026年2026年的1月到剩下7、80%，這報酬率只剩下這樣。所以有些人會講說你就是追求總報酬率最高就好了，中間波動這些波折不重要，所以可以你就選波動最高的，你去做做看，看你可不可以承受，用小倉的方式來讓自己去體驗看看你有沒有辦法這樣子做，才不會讓最後因為你全倉all in進去那種壓力就會出現。

自我檢測：只看市值還是結構思考

自我檢測：只看市值還是結構思考
自我檢測是不是你只看市值還是結構思考。怎麼去看，比如說評估重點，只看市值的人他會去看數字最後是不是變大。如果你今天是結構思考，去思考到你的投資結構，你就會思考說這樣子的投資的部位這樣子的結構我可不可以承受過程的波動。

只看市值的人對成本的看法覺得不重要，這是結果最重要過程不重要。問題結構思考的人他會把成本當成風險位置提醒，你的成本在什麼地方你就知道說現在的風險大概是落在什麼地方。他會看成本，而且他也會知道成本對他來說是有影響的。

那只看市值人面對下跌的時候焦慮何時回漲，結構思考是分辨修正還是結構問題。另外時間理解，只看市值理所當然，結構思考會知道時間會消耗一個人的情緒。只看市值人會考慮到現金流角色只是拖累報酬，結構思考人會想到說降低被迫決策的風險，決策的工具降低被迫決策的工具。

所以只看市值人講說只看價格，但是結構思考會考量到價格時間人生風險。你覺得呢？你覺得投資這件事情完全只要看最後的總報酬率，中間都不重要，你的價格時間人生風險這些都不用考慮？我不知道，你可以在下面留言看看你是哪一種人。

我相信底下可能又吵半天，我說看什麼過程我就是林北賺很多，對不對，我看什麼過程過程不重要我林北買0056賺多少這樣。也可能有些人會這樣寫，沒錯因為你買0056裡面因為台積電賺最多，所以你的0056報酬超強，這我也知道，因為我也在定期定額，所以我知道報酬率是相當驚人。

阿仁的故事：耐心比價格更難撐

第三個小故事行情最熱的期間，還有一個投資人他也是來聊天，他講說自己把資金高度集中在有信心的標的上，理由很簡單只要市值是對的中間這麼晃就無所謂。後來市場一拉回他帳面其實還在獲利，但是因為部位過度集中每震一下他就在反覆是不是要出場一部分。

我告訴你這種case相當常見，你就震一下不是你都賺錢你還這麼憂慮幹嘛，你為什麼不保持你本來的信心怎麼想到說要不要先出一部分出一部分。我跟你講這個東西在2026年的1月假設你今天買0056這件事情你可能想說這個已經漲了很多漲10幾20%，假設在去年11月那時間點買我去年11月又買買到後來1月的時候看起來都漲了20%了，我想說我是不是應該要先出一下。

結果你去想假設我一出結果隔天又繼續往上漲，那你就會在思考到我到底今天是要漲還是跌?我就又唱起來常常被我們群友笑的那個那一首歌現在該賣嗎現在不該賣嗎開始折花花瓣有沒有現在要不要賣現在不要不賣到底要怎麼做就開始要懷疑人生懷疑自己。

■不是賣不賣的問題，而是說你現在賣代表是不是自己不夠堅定。

其實你要獲利了結當然不是問題，而是你的賣是不是策略的一部分，還是你已經發現說自己開始睡不好或是你會擔心市場開始反轉。那我覺得擔心市場反轉這件事情不是錯，而是你要從結構上來思考你現在要降倉的原因也許是比如說你可以用一個數據化我看整體倉位的年化標準差已經偏高了，那於是我想要做調整部位調整你要把你持有的標的的%數調降下來放到一些低的年化標準差標的上這個是ok，因為你在調結構那是你本來的投資設計那大概是沒問題。

但是如果你只是因為kimoji的關係心情想要都很害怕你就想要賣一下那可能就不是那麼好的方式。

成本的真實角色再探討

所以成本的真實角色講說成本不是不重要，有很多人這樣講說不重要，他說成本不重要然後這個你要這樣子講也不能說錯，問題是成本真正的功能不是讓你後悔，而是讓你知道這個部位對你來說是輕鬆的還是勉強的。

就像有些人講說啊這什麼00878漲這個漲幅好像不是很多你有沒有填息沒填是不是沒填不是像我這池子在很早期在買那個才十幾塊錢對我來說那個成買進成本不是扣息買進成本就已經夠低了其實對於我來說那個市場波動就不是那麼的害怕或者是這麼的在意。所以市場即使跌低成本的人在承受波動可是高成本的人可能是在承受恐懼，這不是修養問題而是你的結構問題。

你在買進成本在打入的那個階段你是不是一次就all in還是你有做分批投入，你取得成本有沒有經過時間的淬鍊，通常往往是時間經歷的越長那個成本跟你現在的價格已經有足夠安全邊際，於是你就可以承受得住波動，就這麼單純而已。投資心理學就這麼單純。

阿宏的故事：過滿配置的風險

第四個小故事是阿仁，市值帳面不小，但是他進場點高度集中，市場順的時候他對自己充滿信心，市場行情一停他就會懷疑自己，不是輸在價格輸在耐心。他說了一句話我不是不相信長期，但是我不知道撐多久了。

比如說你在市場行情很好說all in 0056進去，對啊你以市場的角度我們看一些自媒體人就講說有錢就all in你現在就要all in對不對你要all in進去。問題是你在all in的點位你也不是分批投入你是一次加進去，有沒有問題沒問題你可以撐得住就可以，但是大部分我知道看起來很多人都是撐不住的，他會受不了他會發現說我是不是進場點位不對是不是一下太集中這個很正常，因為這個叫人性。
所以時間從來不是免費的問題，不是說我只要等就一定可以看到結果，時間會消耗情緒會改變生活狀態，尤其人生壓力增加的時候會放大你本來可以承受的波動。所以這幾點就要注意了，尤其你是這個生活不是那麼順心的時候本來可以承受波動可能變成壓垮駱駝的稻草。

現金與選擇權的重要性

現金跟選擇權，賣股票當然可以生活不是一個禁忌，重點是在說你有沒有選擇權。有些人是照計劃賣出調整調整他自己的投資結構，但有些人會在市場不好收入不穩的時候被迫賣在自己不想要賣的情況，這就是所謂的殺在低點呆股。重點是你有沒有選擇的空間。
那第五個小故事是阿宏，那因為他配置過滿幾乎全滿沒有緩衝，當工作突然變動的時候他就想到說不是調整生活而是要趕快處理部位。那如果說沒有設計到這麼滿的投資部位其實不用那麼急，但是他這樣子是一個被壓力推著的過程。

結語：投資不是比誰帥，而是比誰活得久

所以我的認為說每次聽到只看事實就好我不是反感我又是警覺，有很多人其實這句話還沒來得及成立之前他就撐不住了。很多人就這樣子離開市場然後不想再碰跟股市相關的事情。
大家可能會覺得沒有我們不是看節目社群很多朋友都在討論，可是更多人是慢慢face out，他就反正就是做的不好投資得不到他要的結果他就離開了。所以很多人是忽略到這件事情而不能走完全程。

投資不是誰說的比較帥，而是比誰活得久。所以必須要瞭解到這樣事情，過程可能是無聊焦慮懷疑自己的日子。所以不是反對只看市值，只是說它是結果不是導航，困難是在於說你懂不懂終點能不能到這個終點能不能度過這些日子。
能夠走到最後的人不是一句話可以講的通透，因為一開始就沒有把自己逼到沒有選擇的地方，不是比誰說的帥，而是比誰活得久。
分享總是單純的快樂，期待下次再見。

 

 

 

 

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