不配息台股 ETF 009816 上場，到底是複利神器還是另一種情緒寄託？0050 也配息，那是不是髒掉了？

 

子標題:最討厭配息對不對？

前言

今天題目是不配息台股ETF 009816上場，到底是複利神器還是另一種情緒寄託？這個0050也配息，那是不是髒掉了？最討厭配息了對不對？好，我們來錄製這集節目。

這封面我覺得蠻有意思的，左邊是一個像岩石的機械怪獸，然後右邊是一個龍，兩邊在那邊互尬，就吵來吵去。

大綱

1.最討厭配息卻買0050的矛盾心態

2.不配息ETF 009816的產品定位與市場反應

3.0050的本質：市值代表性與配息事實

4.009816選股三部曲：流動性、獲利與市值

5.關鍵差異：獲利篩選機制的必要性討論

6.權重設計：單一持股上限與動能因子調節

7.動能如何運作：承接釋出權重的強勢股

8.不配息的優勢：自動複利與克服人性弱點

9.適合誰買？現金流需求與資產累積的選擇

10.結論：投資目標應優先於配息形式的爭論

 

關鍵字

#009816 #0050 #不配息 #台股ETF #複利 #股息再投入 #選股邏輯 #動能因子 #投資心理 #資產配置

 

配息爭論的本質

其實投資圈最常聽到一句話，這配息就是左手換右手，複利的拖油瓶啊，講得好像看到這個股息就會掉十年壽命。其實你照這個邏輯講，每次都講說買0050就好對不對，問題是你買0050也是每年配息，難道要被貼上髒掉的標籤嗎？矮額額，髒髒的。

更好笑的事就是，有很多人他其實很討厭配息，問題是他股票戶頭裡面買了一堆0050，奇怪你就不喜歡配息，你幹嘛買配息的東西呢？大家會講說不會啊，這0050的殖利率又不高，不是，殖利率再少它有沒有配？有！對，只有嘴巴跟部位完全不同步。

 

那現在這市場真的推出一檔不配息的台股ETF 009816，那它所追蹤的指數是Top50，它是不是把類似像把0050的息扣住不發？它其實不是這樣，它整套邏輯完全不一樣。

我們有位FB的朋友很有意思，好像很可愛，就問威利說，為什麼找不到009816呢？因為現在這個錄製的時間點，我們錄製時間點根本就還沒有上市啊，還沒掛牌你當然找不到啊，這只是新聞稿剛出來一兩天的時間而已，怎麼可能就這麼快呢？對不對，沒那麼快。

市場反應與心理落差

我們來看這FB的貼文，左邊是什麼？落袋為安，0050大牌很原味啊配息。我覺得很好笑，我也就看FB，也有一些大大就講說最近領什麼006208股息，好像感覺是賺到。不是，你們這些大大不是最討厭領息的，結果領了息又覺得好像賺到，多了一筆錢。

右邊是009816，淨化顧慮不配息，等於是強制複利自動再投，就是這些公司它所配發的息，它就不要配出來，變成ETF的收益分配了，就直接再繼續滾進去就好。另外還有一個超額權重，獎勵動能強者，大概有這些功能。

誠實面對自己比吵架重要

我覺得這其實是一個很重要的投資心理，從配息就是賽開始說起來，大家會講說配息就賽，買配息幹嘛，不配息最賺。我們YouTube底下的留言，常常就有這種配息就很糟糕，不要配，就不要配這樣子最好，對不對？要複利就不要配息。這整套論述聽起來貌似非常的perfect，對不對，完美，對不對。你只要有配息有現金流，那ETF就降級成垃圾資產，甚至有些人會覺得說這種東西有配的都是騙局，不好啊，這怎麼樣，對不對，就不要有配息就對了。

0050的配息矛盾

問題是我們剛才講到，你即使你買0050，它也是有配息啊，就髒髒的那種標籤，大家一致決議趕快賣掉，對，改買一些不配息的才算清白嗎？其實不是這個樣子。我跟你講，有些人嘴巴是嫌配息，問題是等你領到息的那時候，看到帳戶多了一筆錢，啊，口袋裡面多到200塊，有夠爽的，這樣，對不對？那其實那還是你的錢，對不對，你都覺得左手配右手，那你幹嘛看到錢這麼爽？沒有用，那不是你的錢，呀，這其實是我的錢，對不對，但是還是默默的摸了兩下你的口袋，那爽，對，爽，就是這樣意思。

從而爭論配不配息，很多時候其實不是在講邏輯，猴子邏輯，又是在講情緒偏好。有些人怎麼樣，他喜歡看現金啊，有些人喜歡留在帳面上長大，其實兩種都可以，只是你不要把自己的喜好啊，包裝成唯一的真理。

我們這一集的節目其實不是最主要不是在講009816它的指數邏輯，當然也會講啦，但是我們還是要講為什麼這個產品會被推出，所以從這個裡面來可能是原因之一啦。那其實，如果配息最大惡極，那0050要怎麼辦？照這些極端邏輯來聽啦，配息會壓縮複利，長期報酬變差，所以配息ETF不值得買，那為什麼0050每年還是規規矩矩的配息啊？是不是應該被放進配息垃圾桶呢？如果答案是否定，那前面的口號就要打折了。

0050的本質與市場代表性

所以0050的本質到底是什麼東西？它就是反映臺灣市值最大那一群公司的表現，那就是用自由流通市值排序，這東西大家都超熟，其實設計沒有好不好，只有敢不敢接受這種集中度。當然因為臺積電市值夠大，那在指數裡面長期站在台上，一檔股票都吃掉了五成權重是常態，你買0050真的承擔的是台股大盤加上超高比例臺積電的風險跟報酬，而不是一個會不會配息的哲學命題。

但我知道最近，這社群上很多人在討論，買0050幹嘛，買臺積電就好對不對？也有另外一派說，啊你買臺積電，下一個又是臺積電不好了，你買0050才對啊，裡面還會汰換，把臺積電汰換掉，再換一個好一點的公司進去，權重更大的。其實兩派都各有論點，因為他們追求的東西不一樣，於是在追求的東西不一樣這個論點上，大家也可以吵來吵去。你喜歡吃雞腿飯，我喜歡吃滷肉飯，你說你的雞腿好，我說我的滷肉好，兩個人吵來吵去，有夠無聊，這沒有意思。大家追求的東西不一樣，所以一邊有人說配息就賽，又重倉0050，顯然啦，問題不在商品而是在論述。

009816的特徵與設計

這是一檔不配息的台股大型股ETF，一推出很容易被貼上情緒出口標籤，彷彿它天生就比較高尚，該高尚，臺語不好，高尚你怎麼知道，你敢知道，喔，高尚的，買這個就是一種情懷的高尚。我們還是要回到指數本身的設計去看啦，你才可以知道這檔ETF到底扮演什麼角色。

那009816它是凱基臺灣TOP50，它有兩個關鍵的特徵，當然因為現在這東西還很新，其實是整個完整的，比如說公開說明書啊這些，DM簡介可能都還沒有好，所以我看的是臺灣指數公司所發的一些文件，如果後面有變更有修改，請大家自己再去官網看。

第一個就是它是目前首檔不配息設計的台股ETF，那有收到現金股利都會反映在指數報酬，所以ETF自己有自動再投入，而不是發到你口袋裡面。那有朋友講說，其實我買美股裡面美股券商有什麼DRIP嗎，股息再投入，現在複委託也有，有一些啦，不是每家都有，都有這個再投功能。那到底我買這幹嘛什麼呢？其實我覺得這東西就很有意思了，你如果是DRIP或是複委託再投入，你要不要手續費？你可能是需要的，可是問題是它根本就完全不配給你，那就是something different，這兩者是不一樣的東西，還是要搞清楚一下。配息還是有稅的問題，假設你今天是買一些台股成分的ETF，它還是有稅的問題，那美股配息也有這種預扣30%的問題。

那第二個是，它追蹤的不是大家熟悉的臺灣五十指數，它是特選臺灣TOP50指數，你也可以理解成它是一種客製化指數，臺灣指數公司跟這些投信，他們會長期做一些合作，去開發新的指數出來，會具備有一些賣點。那以這個指數的出發點，原則上它當然是臺灣上市股票為母體，它不是只有看市值，也看流動性跟獲利，最後在權重配置上還考量到動能表現。所以它不是什麼都不變，也不是只是說單純改成不配息的臺灣50，當然如果有這種東西，有些人會講006 008就這樣改，這樣對我賣點，有些人是這樣想，但是這一檔它是用另一套規則挑出前50大，搭配不配息的設計，讓複利完整留在體內的產品。

選股規則詳解

所以我知道有些朋友，你看到說它裡面有一些機制，有些篩選，就會覺得它有一些比如說因子篩選的成分，然後就會開始貼說還是0050比較純，你哪有這種情懷的人，你就去買0050就好，這一檔就略過，也不要在底下罵，因為那就不是你要的菜，幹嘛去罵呢，就沒意思。

流動性先過關再看獲利，最後才是市值排序。它的選股方式，第一階段呢，當然採用母體，那興櫃不在範圍內，再來就定義它有什麼東西，哪些股票有資格被檢查，再來流動性篩選，流動性這個東西，我覺得大家都看得差不多了啦，就略過。那換句話說，這套規則不希望把交易量過低或難以出入的股票，其實我覺得大部分的ETF的指數說明書，都會有類似的情況。

第三個就是獲利檢驗，近四季稅後純益總和大於零，也就是四季加總起來是要賺錢的公司，虧損直接排除。有些人會講，這樣不Pure呢？我為什麼要這樣做？其實0050呢，都會是賺錢的公司，大部分啦，你不賺錢呢，很容易就怎麼樣，你的市值就衰減了，那如果通常進去的應該都是賺錢的，但是它這一條呢，等於是直接幫你加到說明書裡面，四季總和要賺錢，虧損直接排除。其實你去看S&P500，應該有類似的方式，甚至他們還有一個什麼委員會之類的去做審核。所以我說，你說它這樣子做就不Pure嗎，那你要不要買S&P500呢？那你為什麼那個可以接受，這個又覺得怪怪的。

這跟臺灣50有明顯差異，臺灣50沒有要求近四季獲利為正，只要市值夠大就可以入列。有些人他就是市值情懷，就覺得啊，大的進去就對了，而其他那些雜七雜八篩選不要。我跟你講，有些人他會覺得，我當然是追求好要更好，你市值大我知道，你很厲害很強，問題是我還要你是賺錢的。所以你看它加了這一條進去，可能就打中某些人的痛點。

最後一步才是排序方式，以發行市值遞減排序，取前50檔股票為成分股。也就是說啊，這個Top50已經是在一個過濾到低流動性跟連續虧損公司的母體當中，再挑出市值前50名，使得這個指數的成分結構，比起單純市值排序更乾淨一點。所以你要定義乾淨，你的乾淨是什麼？賺錢嗎？還是市值？你要哪一種？

權重分配與動能機制

在這裡面可以討論到說，Top50的選股看三件事：流動性、獲利、市值，沒有把動能當成篩選條件。問題是為什麼會講到這個，這個權重有這種動能東西，動能只是超額權重的分配規則，這個是關鍵部分在權重計算。

也就是自由流通市值加權，第一句是自由流通市值加權，再來就是基本權重來自於市值大小，這點跟臺灣50一樣，是傳統市值的架構。但是第二點，個別成分股權重不得超過30%，前五大成分股權重總和不能超過65%。那如果某檔股票在大盤指數的權重超過30%，則以其在大盤指數中的權重作為上限。好，這樣你們會覺得看不太懂，它重點就是，那好了，你這個已經在我們這指數裡面超過30%，那我們就來看看你這檔公司在整個大盤裡面佔多少，啊不要超過大盤的比例，就是你的比重佔大盤，假設那是40%，那你就不要超過40%的意思。這就是不要超過，就不希望某一檔在這50檔權重大裡面的權重大到離譜，尤其像臺積電這種超大型的股。

那如果超過權重之後去哪裡？它的note就寫得很清楚，超過權重優先分配給動能表現前20%的這些公司。所以這動能哪裡來是這裡來的。這種動能表現的計算方式，為審核資料截止日還原收盤價佔最近52週還原收盤價最高之比例，也就是這檔股票目前的股價相對於過去52週最高價的比例有多高嗎？越接近高點就代表動能越好。如果這檔股票在前20%的位置，就有機會承接別人稀釋的權重。

其實是追股價的方式，這種52週這種大家都用到爛，我沒有覺得說這個不好，我覺得反而假設你今天是要求最近表現不錯的這種公司的方式是好的。可是你要想，如果它這種權重是這種分配方式，你也有可能是買在相對高點，因為它就跟你講52週最高價的比例多少了，所以有可能會是這種情況，啊你可以接受就來做處理，就拿來研究。

這裡有兩個重點要說清楚，動能不是用來選成分股的條件，它只是權重重新分配，所以我認為這個東西它的在這個指數裡面的影響力可能不是這麼高，假設你是為了那個動能來的，可能就我覺得沒必要看了。但是它只是跟你講，它重新分配權重，這個時候它是怎麼選的，它會選近期表現比較好這些公司來做。第二個就是啊，兼顧動能表現，就是不得不釋放的權重當中，比較傾向給維持強勢的公司，既然我有多的錢我要分配權重，我就給現在表現好的這些好學生來去使用。

與臺灣50的比較

那所以一句話總結它權重邏輯，可以理解成啊，也就是說優先分配給表現比較強的成分股，那不會誇大成全動能指數。和臺灣五十有一些基本的差異啦，那原則上流通市值這邊剛才已經提過了，集中度上面，因為臺灣50沒有設權重上限，我覺得最重要是在這邊啦。那因為它這檔這檔指數它是有設權重上限的，所以啊，臺灣50是純市值結果，它50會把上限釋出的權重分配給表現比較佳的成分股。

如果你從投資人角度，它50比較適合當做台股大型市場原始樣貌，就是接受市值說了算，也接受臺積電啊在裡面扮演最大的主角。但是它50比較像是它有做權重的篩選，那也就是說比較不會傾向你的風險屬性不會傾向在某一個特大的公司上。所以你要說哪個比較好，其實很難直接說，但是因為它兩者的目標不一樣，臺灣50代表市場代表性，TOP50是一種篩選過一輪的品質大型股再加上一點動能的味道，大概這樣可以這樣詮釋。

不配息的優缺點與結語

有點風險一起看，那你如果說，我們如果啊，有點很直白的講，就是股息滾回去變成資產那一刻，等於是啊你就省掉那個配發的那件事，而且券商它也不用再配給你，就避免人性在突然那一刻鬆懈，覺得犒賞一下自己沒關係。那另外就是有些明明知道複利重要，但是對短期現金誘惑拉走人，就把配息用掉，這種不配息設計，反而是一種紀律的輔助。

風格就介於傳統市值指數與多因子指數之間，等於是有做一些調整。那因為不配息，你說需要現金流的人就不適合，就如果講到不適合就是你要現金流那這檔就不適合，你就得要自己賣，自己賣你就涉及到人性上很難克服高低點賣這件事情，就會有點困難。所以不配息不代表沒有成本，基金還有管理費跟內部的成本，這些交易成本等等的。那當然以現在公開這些資訊來說，它內扣成本相較於0050來說，我認為是低的啦，當然因為0050什麼上兆之後，它可能又會再更便宜之類，但是我覺得這兩者差距並沒有到非常的大，不會是那種沒辦法接受的大。

配不配息都不重點，重點是你到底追求什麼，不是最討厭配息嗎？對不對，你0050有配息是不是很髒要不要賣掉？那現在推了這一檔不配息的ETF，那在這一檔商品上，你可以回答自己說，沒有息可以花的時候，到底你還要不要，你到底在不在乎配息，還是指數本身風險結構跟長期報酬的特性。

那我認為，其實也不用把它看成什麼救世主，它只是一種有明確規則有清楚定位的ETF，而且其實追蹤的也是一些賺錢的好公司，再加上不配息的架構，讓複利可以在裡面穩穩的成長。喜歡的人可以把它當成長期累積資產的工具，不喜歡也可以當作多一個選項，你就不喜歡配息的人就蠻適合的。

配息不是髒事，不配息也不是勳章，真正重要的是，你知不知道你自己在買什麼，以及那個東西是不是符合你的資產規劃跟心理狀態。想清楚這些，比起在網路上吵配不配息是不是賽，重要得多。

分享總是單純的快樂，下期再見。

 

 

 

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