張數真的沒意義？投資圈最昂貴的錯覺，0050 分割，從來不是在討論「有沒有變有錢」

 

子標題: 張數不是答案，但忽略張數，常會走錯路

 

前言

今天的題目是「張數真的沒意義嗎？—這投資圈裡面最昂貴的錯覺」。

張數不是財富本身，但絕非毫無意義

0050分割從來就不是在討論有沒有變有錢。那張數不是答案，但是忽略張數常會走錯路。

我們其實有時候會在網路上看一些論壇，有些人就會講他投資不要看張數，重點是總價值。其實你聽起來好像蠻理性，而且還蠻專業，對不對？好像你只要還在談張數的人，就還在停留在投資入門階段。

大綱

1.張數不是財富本身，但絕非毫無意義

2.資產價值的金融定義與常見誤解

3.0050分割的本質目的

4.生活中的類比：交易門檻如何影響行為

5.行為財務學的視角

6.高股息ETF的常見誤解

7.名目價格迷思的正反兩面

8.結語：張數的真正角色

關鍵字

#張數意義 #股票分割 #0050分割 #行為財務 #名目價格迷思 #交易門檻 #投資行為 #定期定額 #高股息ETF #總價值

問題是這句話，你被用來否定所有張數相關的討論的時候，這事情就開始走樣了，對不對？

這個張數確實它不是財富的本身，但是你把它說成毫無意義，那本身就是一種過度簡化，甚至邏輯翻轉的錯誤理解。

但我們必須講解一下，在臺灣是有這個張數的這種情況，在美股裡面它直接是看股數這件事情，其實我覺得本質上是一樣的，你就是有個量化單位存在。

資產價值的金融定義與常見誤解

如果我們從純粹的金融定義來說，資產的價值是等於持有單位乘價格，就你今天持有幾張，一張多少錢，來自己計算資產價值，就現在的市值，這一點沒有什麼爭議。

但是股票分割不會讓你變有錢，那高股息配息之後張數沒變，資產淨值也不會憑空增加，這些都是會計存在的事實。

但是它的key point在說，這問題不是在於說這個投資你不能只看一個時間點的靜態結果，而是一整條長期的行為跟決策的路徑。

張數或者是我們講股數，在這條路徑上它扮演的角色，從來就不是財富定義者，而是行為影響因子。它會影響你的投資行為，這才是一個重要的key point。

0050分割的本質目的

我們常見看到是什麼？我們講0050的分割例子，它從來就不是討論說有沒有變有錢。你會想今年這0050一張分成4張，當然大家聽到可能是去年是0050一張分成4張，價格變成四分之一的財富有沒有變4倍，當然沒有。所以張數沒有意義嗎？這是一個問號。

這段是你在數學上沒錯，問題是它回答的是一個沒有人真正爭論的問題。

市場它為什麼要做股票分割，從來就不是為了創造財富。當然你可以理解說它希望它增加什麼，大家可以願意去購買，要增加它的流通性，這是什麼？增加流通性，它就是為了要改變參與結構跟投資行為。那不然它分割幹嘛，沒事幹嘛，當然不是。它就是要改變大家的投資行為，讓大家更願意去參與它，來去投資它，這才是一個重點。

這一點在公司的金融跟市場微結構的研究裡面，就反覆驗證股票分割裡面會提升流動性，降低單筆交易門檻，改善散戶的參與度。換句話說，分割影響是未來的累積效率，而不是當下的帳面金額。

如果說張數真的完全沒有意義，那全世界市場為什麼還要一再進行股票分割呢？當然在美股是這個股數，像TQQQ今年也有做就做這種分割。難道所有成熟市場的公司跟交易所都陷入了名目價格的迷思嗎？

生活中的類比：交易門檻如何影響行為

其實我覺得這件事大家可以去思考到，假設你今天你去什麼全聯對不對，你去買個這個牛奶之類的，你可能可以拿個一罐就回家。可是你今天如果去好市多，你可能一次要買兩罐或甚至三罐，因為它綁在一起用保鮮膜包在一起了。

你會思考到這兩個東西，假設你今天我就沒有要喝這麼多的，你去到好市多，你會想要一次拿三罐嗎？它有到期日，會不會就讓你不想去在好市多買這個東西，你反而可能去全聯去買對不對？這種會影響到人的購買行為。

行為財務學的視角

在行為財務學裡面早就指出，投資報酬不是只有資產本身決定，也深受投資人的行為影響。

張數真正影響是行為摩擦成本。在過去有些學者就在多篇研究裡面提到，交易門檻、心理帳戶可分割性，會實質影響投資人投入的頻率跟持續性。

這有一個比較現實的一個例子，當ETF單價很高的時候，定期定額會出現殘餘現金買不進、買進不連續或心理上等一下再說的狀況。而單價下降張數增加後，投資人更容易維持固定投入的結構。這不是一個錯覺，也不是不理性，而是人類真實存在的行為反應。

張數不會讓你變有錢，但是它會降低你中途放棄的機率，這件事很重要，就可以降低你放棄的這件事情。

高股息ETF的常見誤解

另外一個說法是高股息ETF配息的時候張數沒變，但是長期總價值比不上市值型ETF，所以張數沒有意義。

這裡問題點是什麼？把結果誤認為原因。我們理解到高股息ETF長期報酬落後，它關鍵是在什麼？成分股的結構、再投入效率，還有成長性跟選股邏輯，而不是張數是否增加。

你要理解到說工具本身它的績效落後，長期落後的原因，它不是說這是張數造成的，而是在於說你今天買的標的、指數篩選的成分，你到底你使用這工具你解決的目的是什麼。

你解決的目的比如說我就為了一個持續性的這個現金流，我要不賣股現金流，我這個不賣股現金流我是取得一個確定金流，我可以瞭解到過去的配息狀況，我取到一個確定金流預期。我利用這個息，我拿來做更好的投資，或者是波動更大的、更有報酬機會這些標的投資，甚至我拿去做比如說繳貸款的利息等等的。

這些是在這個標的以外你所做的操作行為。你在這個標的本身你看到長期落後，不代表說什麼，不代表說張數是否增加這件事情就是一個壞的事情。

這重點在於說你用這個工具是在做什麼。你要講到說張數沒有意義，這就是一個把結果誤認為原因。我們必須要理解到這件事，不是說長期落後它就是因為這個張數造成的，而是這個標的本身所影響的，這個標的指數本身所影響的。

張數只是帳面呈現的方式，它不是績效決定引擎。如果說張數真的會決定投資成敗，所有不配息只成長資產就應該全面勝出，但是現實世界從來就不是這樣運作的。

名目價格迷思的正反兩面

名目價格迷思原本是指說投資人會以為說價格低就比較便宜，而忽略實際價值跟市值的結構。這個現在市場出現一種反向的名目價格迷思，你只要談張數、談價格變化，就被貼上不專業，對不對？要去讀書，對不對？趕快讀，對不對？

彷彿只剩下當下總市值才值得討論。這種思維就忽略一個事實，投資績效是來自於長期決策跟行為累積，而不是某一天的資產截圖。

張數確實不能夠拿來衡量你現在有沒有錢，但是會影響你能不能夠走得久、投的夠穩、累積的夠順。所以你要講說它完全沒意義，看似理性，但是你必須要理解到它這只是一個靜態、不看路徑的簡化思考。

而投資這件事就不是一瞬間的算數，而是一輩子的行為管理。

結語：張數的真正角色

所以要告訴大家就是張數它還是有它的意義存在，並不是說沒有。有些人會講說不是，我就看總報酬率就好，這個張數不在意，我幹嘛看張數。

從行為的邏輯告訴你張數是幫助你可以影響你長期的決策跟行為的累積。你可以通過張數去累積、累積投資的部位。有一天你回過頭來看的時候，因為你有預定的一個張數目標存在，因為張數而導致你更早達到你的財務目標，這是有可能的事情。

因為我們不曉得未來績效怎麼樣，但是因為你有一個張數目標定在那裡的時候，你會預期到說我有一個確定感，於是影響到你真的願意參與在這個市場裡面走得更久。

分享總是單純的快樂，期待下次再見。

 

 

 

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