沉思貌，引用自攝影師：George Milton，連結：Pexels
大綱:
1.為什麼900元又喊起來?
2.憑什麼2025年翻倍?
3.怎麼會上修晶圓代工成長率?
4.台積電2025年會翻倍嗎?你怎麼看?
5.Q2法說會的七大重點讀後感
6.台積電的全球布局去哪裡?
7.GG 10張套在650該怎辦><
語音網誌: https://sndn.link/willyfc5566/7nKriz
最近做半導體時事的討論，主要是觀察英特爾，不過既然是半導體系列，免不了會看一下台積電的新聞狀況，畢竟台積電在波克夏年會上，巴爺爺有介紹過是世界前十大企業，台灣唯一上榜的護國神山。
1.為什麼900元又喊起來?
2021/08/23，觀察自新聞上的標題，台積營收超速，外資高喊900元。
這篇新聞主要是花旗證券的研究部針對台積電的營收做研究，認為2024年的營收會是2020年的一倍，2025年達到EPS翻倍的榮景，給出買進的投資評等，預測未來12個月的合理股價是九百元。
心得:
大家有沒有覺得很神奇?外資又喊盤拉，為什麼早不喊晚不喊，偏偏要在台股連跌九天後喊?難不成對於上半年財報的預測會有這麼慢嗎?
圖1，引用自 goodinfo
8/23 收盤566元，8/24收盤572元，5/25號 585元。漲了3.3%。我每次看到外資喊盤就覺得是不是又要出貨，因為這紀錄實在太多。
2.憑什麼2025年翻倍?
到底為什麼他們認為2025年營收會翻倍呢?新聞中提到台積電宣示未來三年投注千億美元資本支出後，預期未來三至五年資本支出將為35％左右，每年資本支出若維持在350億美元，意味2024、2025年的年度營收將為1,000億美元。
他們的研究表示台積電營收2024年時可能超越940億美元，較目前倍增，台積電EPS 2025年預期達到40元，是2020元的20元左右倍增。
花旗認為因為英特爾還要給台積電做外包，英特爾將會發現他們很難在技術、生產力、成本方面與台積電匹敵。台積電而言，2024、2025年的主要增長動能中
在英特爾晶片委外代工方面，花旗認為一旦英特爾開始外包給台積電，將發現自身透過內部製造CPU模式，非常難在技術、生產力、成本方面與台積電匹敵。未來還有智慧機、高效能運算、車用、物聯網這些產品的需求可以帶動台積電的業績。
心得:
如果用2020年的財報數據來看，台積電的營收大約是479億美金左右，稅後EPS 是19.97元左右。所以翻倍大概營收是958億元，EPS約39.94元左右。從台積電近幾年的營業毛利大約5成左右。
其中新聞有提到的HPC高效能運算，我沒有聽過，研究了一下。
參考技嘉的官網描述:
高效能運算(High Performance Computing)簡稱HPC，高速處理數據或執行指令的運算能力每秒浮點運算次數(FLOPS)超越一兆次(teraFLOPS)的作業系統。為達成此目標，須集結大量的CPU或GPU進行平行運算。
這個聽起來很厲害，HPC需要大量的CPU或GPU做平行處理運算，可能對於未來人工智慧的需求應用大爆發時也會帶動晶片的需求。例如超強行車電腦的自駕車或人工輔助智能系統做居家照顧或是商業應用。所以花旗對於台積電很有信心是這樣來的。
針對外資喊盤PTT上的討論，看了一下PTT針對這個外資喊盤大家的貼文，原PO說今年大概EPS22~23元，本益比40~45，外資目標價1000元。
網友的推文:
(1)
本益比40+很驚人
(2)
都你在喊
要不要喊個10000
(3)
喊一喊看人幫忙拉嗎......
(4)
這花旗的估價
是2025年的目標價
(5)
去年喊多少
結果才679就開倒
(6)
外資提款台股還不夠爽？？
(7)
哈哈
放話最會 有種先到700看看啊又是出貨文
(8)
87外資每天亂喊，和菜市場一樣
心得:
我覺得網友很有趣阿，其實大家慣性都會認為外資都在喊盤，因為常常都會有出貨文，不然連跌九天期間為什麼不喊一下，尤其我印象再台積電法說會開出的獲利不如市場預期時，好像沒聽到外資喊盤。
2021/07/16 參考新聞，台積電Q2財報、Q3展望雙雙不如預期。
受匯率與庫存成本上升影響，毛利率50%較上季減少2.4百分點，仍達49.5% ~ 51.5%財測區間，勉強守住50%大關。台積電第2季業績EPS 5.18元，低於市場預估5.2～5.38元水準，第3季營收預估也將低於市場預期。台積電預估第3季營收成長10.99%，毛利率為49.5~51.5%。
外資的預期第3季營收成長在11~20%、毛利率至51.5~52.5之間、每股盈餘有6元的預估，目前的台積電只是屬於低標而已。
台積電毛利查詢。
圖2，引用自富邦證券截圖，資料來源公開財報。
我覺得同一間公司，一樣的財報，外資的解讀都有所不同，而且大家不要忘記，外資不是同一個公司或同一個人，是世界各地不同的法人投資機構，論點難免不同。
台積電Q1毛利52.36% Q2毛利 50.4%，我覺得還在50%左右都還算公司控制得很不錯了。
3.怎麼會上修晶圓代工成長率?
參考2021/07/16新聞，台積電上修晶圓代工市場成長率。今年7月15號的時候台積電舉辦法說會，其中提到因為半導體產能吃緊到2022年，上修今年不含記憶體的半導體市場年成長率，從12%拉高至17%，晶圓代工市場年成長率則從16%上修至20%。
台積電表示雖然短期是因為疫情導致各國出現數位轉型，但是半導體潛在需求出現結構性提升，來自5G和高效能運算（HPC）的大趨勢，在未來幾年對運算能力及運算功耗的需求將大幅增加，讓台積電的半導體代工生意持續成長。
台積電今年美元營收年成長率超過20%，長期來看2020～2025年的營收年複合成長率（CAGR）將貼近10～15%。
心得:
例如居家辦公的需求的確是讓各國家居民都在做在家辦公，突然之間對筆電或是電腦增加很多需求。當然未來的5G跟自駕車市場還有人工智慧這些都需要很多晶片的確對於未來發展充滿想像。
小名詞:
年均複合成長率（Compound Annual Growth Rate，CAGR）即CAGR是指一項投資在特定時期內的年度成長率。
舉例，例如A公司在2020年賺了一千萬，在2021年賺了1500萬。這兩年的產值成長了500萬元，就是成長 1500/1000=150%。
(1+X%)^2=150%，X=11%左右。
4.台積電2025年會翻倍嗎?你怎麼看?
網友很有趣，這個翻倍怎麼計算，參考新聞例如台積電的年初法說法說公告年成長15%。(1+15%)^5=2.01就是200%，翻倍的由來。所以你說外資有講錯嗎?其實他們也沒講錯，但就是屁話而已，因為你可以拿台積電的法說會上對公司的成長預期去做計算。
台積電Q2 法說提到營收以美元計將超過晶圓製造產業的年成長率，即超過20%。但長期2020~2025認為年複合成長是10%~15%。
這個成長率原則上會隨產業大環境而變更，所以也不好說未來五年後一定是如此，例如英特爾或是三星殺出程咬金之類的，狀況可以能又會改變，所以預期就是預期，只能說目前台積電還很有競爭優勢，跑在前面給大家追，所以我個人認為2025年是有可能翻倍，但不是絕對。
如果上面的推論正確那其實大家買0050或類似大盤指數的ETF 00692 00850 006208這些ETF也可以享受到台積電的半導體紅利成長。
5.Q2法說會的七大重點讀後感
我看了一下經濟日報整理的7大法說重點新聞，Q2營收還創新高，只是季減3.8%。Q3的預估毛利率估值是50.5%，跟Q2差異不大。
政策面的發展，比較關鍵的在於劉德英提到「全球製造的據點」分享台積電全球布局，也有提到配合美國政府的政策，美國亞利桑那廠不排除第二期廠房擴建。
產業面的發展主要提到產能供應吃緊情況會持續到2022年，而台積4奈米試產會按進度本季開始，終端應用將包含智慧機與高速運算（HPC）。
照顧股東的方面，台積電將持續維持每年及每季穩定的現金股利，估計2022年股東預計將獲得至少每股新台幣11元的現金股利。
我個人認為台積電屬於高資本支出的行業，其實大可以不用發放股息，但是發股息這件事情是一個權衡，因為好的殖利率有可能吸引外資或其他法人的資金停泊，當然小股東也是很愛。
但是公司需要錢蓋新廠房，還會持續不斷提升現金股息的原因，很有可能在於他們在資本市場的籌資還算充足，就是在股票市場取得資金來源，也有可能台積電在資本支出的控管得很好，所以還可以一直發錢給股東。
這個對台灣的投資人來說自然是能領股息比較有信心，又期待台積電的未來發展。
6.台積電的全球布局去哪裡?
法說會的新聞，台積電擴大全球生產據點，維持並提升競爭優勢。雖然到海外設立晶圓廠初期無法與在台灣的生產成本比較，但台積電將與當地政府合作，盡量將成本差距最小化，並且與客戶緊密合作以確保獲得適當的報酬。
在台灣的新擴產計畫，台灣仍是台積電最主要投資及建立先進製程產能的地點，包括5奈米及3奈米產能建置在南科進行中，還有計畫在北、中、南部科學園區進一步擴張，先進製程技術將持續在台灣生產。
美國亞利桑那州12吋廠將在2022年下半年裝機，2024年第一季開始以5奈米量產每月2萬片晶圓。
中國方面，台積電南京廠已完成第一期16奈米及月產能2.5萬片的產能建置，28奈米特殊製程將在2022年下半年量產。
7.GG 10張套在650該怎辦
PTT上有一篇文章很好笑，10張台積電買在650元「慘套牢」！他急問怎辦
GG十張套在650該怎辦
該停損了嗎？
還是繼續握著？
還是送給親戚？
還是繼續攤平？
有人知道怎辦？
好想哭
心得:
我以為是不用賣，這個只是時間早晚的問題，投資的關鍵點在於確定競爭優勢沒有改變，市場又缺晶片，何需賣股?
會考慮想賣股，就是當時買的時候沒有想好自己能承受多少風險波動，跟台積電沒有關係，跟自己的投資策略有關，比較需要檢討自己。
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