元石油正2(00672L)下市心得與原油ETF觀察

 

攝於台南林百貨

語音網誌:

https://sndn.link/willyfc5566/xGmpfg  (04:15)處。

元石油正2(00672L)下市心得與原油ETF觀察

最近元大投信公告下市元大S&P原油正2（00672L），分享一下對於這則新聞的心得分享。

為什麼關注這個新聞呢，原則上我是不會去買這種商品期貨ETF，原因很簡單，只是因為我沒有花時間去深入瞭解賺錢的可能性，

但不代表別人不能透過這個賺錢。

另外有看到一些股市名人，如FB花花論壇的花花大叔，也加入了自救會，因此了解一下這個商品在面臨陣亡前的歷史故事。

因為新聞報很大，很多投資人賠錢了跑去台北元大拉白布條抗議。

大概三四月時聽股癌就有講過關於006726L的新聞，只是一直沒有花時間去研究新聞，但是知道這個商品的風險很高，

本身就是連結期貨，有時間價值，不適合長抱，不適合我的投資個性，長期價值投資比較適合自己的投資個性。

我了一下來龍去脈，也帶大家聽一下，新聞心得。

當然我也從這個商品下市新聞中學習到很多。

科普:

原油是一種天然存在的液體化石燃料，由地下埋藏的植物和動物受極端熱力和壓力形成。原油是最具需求的商品之一，

近期價格大幅上漲。原油定價的兩個主要基準是美國的西德州輕原油和英國的布蘭特。

引用自元大基金官網石油期貨ETF 產品說明:

https://www.yuantaetfs.com/Oil/Explain

元大所考量的原油期貨交易產品，選擇西德州輕原油，主要是因為交易量大，因此選用，有較好的流通性跟交易性。

原油期貨指數的選擇上，標普高盛原油ER指數，因為指數的設計可以降低正價差轉倉成本的問題。而且轉換的月份，

不限於近期，可以依據正價差的波動選擇近期或遠期。選擇遠期，可以降低股價波動。但是當選擇遠期時，

就會發現股價表現跟市場當下的連動性價差一點。

原油投資工具的比較:

https://www.yuantaetfs.com/Oil/Guide

現貨的交易麻煩，需要有運輸跟倉管問題。

期貨會有轉倉正價差、時差、匯差等問題

原油ETF會與現貨表現有落差，但是交易便利，投資門檻低。

石油期貨正逆價差的關係

在通常，石油因中間存在倉儲與運輸的成本，

因此多數時候石油期貨呈現正價差（Contango）

有就是說：遠月的期貨價格大於近月的期貨價格。

投資元大S&P石油的應注意事項:

https://www.yuantaetfs.com/Oil/MarketRisk

正價差出現時表示期貨投資人看好後續行情，反之逆價差出現時則表示期貨投資人看壞後續發展。

逆價差時，代表遠月的期貨較便宜，近月的較貴，用貴的油換便宜的油賺錢。

轉倉賺取收益。

元大S&P石油行情波動風險

雖然標普高盛原油ER指數的波動性可能會較西德州輕原油現貨或近月西德州輕原油期貨為低，

但是投資人還是要特別注意行情波動對操作可能帶來之衝擊。其交易時間多半非台灣股市營業時間，

其淨值可能於在臺灣股市未交易時間有較大變化。

小知識:

轉倉:

將留倉的期貨部位，同時以『一買一賣』或『一賣一買』的方式，讓近月合約轉為遠月合約，轉倉後的損益會用新的部位重新計算。

近月部位的獲利或損失會先認列，然後用新部位重新計算損益。

期貨正價差跟逆價差又分別代表什麼意思？

價差為期貨投資人對後續行情的預期，為研判後市的重要指標。正價差出現時表示期貨投資人看好後續行情，

反之逆價差出現時則表示期貨投資人看壞後續發展。

正價差

為期貨價減現貨價所得到的差距，若大於零，則為正價差。

逆價差

為期貨價減現貨價所得到的差距，若小於零，則為逆價差。

一般而言，期貨通常為現貨走勢的領先指標，市場呈現多頭氣氛時，期貨會領先股市往上走，

並使期貨與現貨間的正價差加大;市場呈現空頭氣氛時，期貨會領先現貨往下走，使得期貨與現貨間的正價差縮小，

甚至變成逆價差。投資人可藉由期貨走勢來了解市場的多空氣氛，以判斷未來大盤走勢。

投資原油ETF需要注意的問題整理:

1.ETF 溢折價問題

2.商品期貨的轉倉成本，用近期便宜的油期貨換貴的油

3.持有時間，市場盤整期非買進時機。因為轉倉成本，這種商品不適合長期持有。

4.匯率風險

5.單日正2倍報酬，不代表累積報酬，公開說明書上有說明。

新聞歷史回顧:

元大投信公告 元大原油正2依法申報下市

2020-10-05 

https://money.udn.com/money/story/5613/4910619#prettyPhoto

元大依據金管會的法規規定申請下市，真的到了延了不能再延的地步。

時間回到過去:

下市拉警報！元大S&P原油正2續爆量狂殺2成 淨值跌破3元

https://news.cnyes.com/news/id/4451977

2020/03/12

3月國際的石油戰爭跟疫情問題，導致油價需求下跌，當時還有新聞原油期貨是負值，

持有期貨的人不想去兌現現貨，因為還要保管費用，當時石油現貨根本就是燙手山芋。

元大靠募資為持續此檔基金，但額度有限，有告知風險。

00672L 問題起源:

油價崩跌 元大S&P原油正2淨值剩2.4元逼近下市門檻

2020/03/17

https://news.cnyes.com/news/id/4453689

國際油價還是波動很大。

金管會的動作:

元大S&P原油正2逃過一劫 金管會拍板放寬ETF下市門檻

https://news.cnyes.com/news/id/4455075

2020/03/19

3/19 開始放寬三十天免下市，是福還是禍?

延長下市的結果:

2020-03-27 02:28

期信ETF下市門檻放寬 顧立雄：7萬人來感謝

https://udn.com/news/story/7239/4447029

這個就是福利雄放福利的時候，照政府的角度來看，為了這七萬名投資人，延期下市好像也沒錯，

避免市場恐慌殺很大，這樣更靠杯，變成七萬人來金管會舉白布抗議。

顧立雄表示: 怕點JPG

減產還救不了石油市場嗎？

2020/04/16 16:02

https://news.cnyes.com/news/id/4465931

這個就是賽上加賽

元石油ETF條款拍板 期貨信託基金豁免清算暫行至9/30

https://news.cnyes.com/news/id/4466006

2020/04/16 17:47

4月又來續命，這次可以延到九月底，這樣有完還是沒完?

自救會提5大訴求 盼展延豁免下市時間

2020/09/29

https://news.cnyes.com/news/id/4528595

九月到了，大家不願意讓標的下市，總覺得還有機會翻盤?

針對自救會陳情書上寫的幾點討論:

1.金管會決定放寬下市標準，元大在3/19~20兩日套利。

2.元大調降槓桿倍數，4/23後正2變成正1.18倍。

跌完才改，這樣價格漲回也就不會有機會回到原本的水位。

3.期貨轉倉由近月改遠月，照說明書的定義是改成近月，沒有提到可以改成遠月。

4. 4/21國際油價開始回升，但是此檔ETF還持續下探，因為他是操作西德州輕原油去追蹤標普高盛ER指數，

一種很不純的追蹤指數方式，用A 去tracking B，追蹤的又不好，所以碗糕。

看了元石油正2下市的新聞，真心覺得國內的投資人面對的投資環境真的不是很好，因為本來3月該下市卻沒下市。

其實裡面點出的元大與金管會的問題確實很有爭議，代表投資人真的看了說明書，

也相信說明書上的規範去做投資，還是有可能遇到作莊的改遊戲規則的情況，這樣賠錢要抗議也是有道理。

看完真的覺得這個遊戲規則要看券商又要看政府金管會的決定(抑或民意壓力?)，

本來2元要下市，拖了半年還有4~5萬人還在車上，淨值1元都不到，今日申請下市。

建議大家真的以後要投資這種期貨ETF，應該多觀察2~3年，先確定不要被商品本身搞了，才去投資這個商品。

當然可以最好直接開美股券商，投資原始指數所對應發行的ETF或期貨。

經過研究後，針對自救會提出的四點心得:

1.元大套利的部分，元大有提出”事件原委說明” 引用自元大公開說明:

https://bit.ly/30RkXDC

點圖可放大

=>個人見解

是屬於穩定市場流通性，並非是自營部為了要獲利做操作。

2.調整槓桿倍數是否合法?

金管會證期局副局長蔡麗玲回應，根據該檔基金契約第十六條規定，基金從事期貨的方針與範圍，

曝險部位應貼近基金淨資產價值之 200%，不過，該基金若在無法全部依指數建置交易部位，

或基於流動性風險考量等，可以將追蹤標的進行策略調整，包括比例上的調整。這項調整並無違反規定。

=>個人見解

基本上就是錢不夠維持槓桿倍數。

3.跟4

4/21國際油價開始回升，但是此檔ETF還持續下探，因為他是操作西德州輕原油去追蹤標普高盛ER指數，

一種很不純的追蹤指數方式

=>個人見解

因為這指數本來就可以操作遠期期貨，因此不一定會完全反映現貨的價格。